蓝晓科技(300487)：24中报业绩符合预期 生科持续高增长

本报告导读：


公司中报业绩符合预期，吸附材料多领域高增，提锂业务持续开拓，维持“增持”评级。


投资要点：


维持“增持” 评级。公司中报业绩符合预期，但考虑到盐湖提锂业务收入增速下降，我们下调24-26 年EPS 分别为1.86、2.33、2.99元（原为1.99、2.45、3.04 元）。参考可比公司并考虑公司成长性，给予2024 年27 倍PE，下调目标价为50.11 元（原为56.89 元）。


24Q2 业绩符合预期。公司2024 年上半年实现营收12.95 亿元，同比+28.50%，实现归母净利4.04 亿元，同比+16.79%；其中24Q2 实现营收6.64 亿元，同比+30.98%，环比+5.18%，实现归母净利2.35亿元，同比+10.75%，环比+38.90%。盈利能力来看，公司Q2 毛利率为49.44%，同比+1.27pct 环比+4.02pct；净利率为35.95%，同比-6.08pct，环比+8.84pct。


吸附材料多领域齐高增。公司上半年吸附材料营收9.74 亿元，占比82%，毛利率为51.0%，增加1.5%，主要得益于生命科学、金属资源、超纯水等高毛利业务占比提升，体现了较高的技术壁垒和核心竞争力。具体来看，公司多领域收入实现超40%同比高增，包括金属资源、食品加工、化工与催化、其他吸附材料，而备受关注的生命科学同比增长33%，水处理与超纯化同比增长30%，节能环保同比增长18%。生命科学领域的增长主要是受益于下游GLP-1 多肽类药物销量大幅增长，我们认为24-26 年公司该业务仍有望实现高速增长。水处理与超纯化业务，领域凭借有竞争力的产品和技术，市场渗透率进一步提升，在部分领域取得突破性进展。


盐湖提锂市场继续领跑，金属资源业务不断拓展。公司已形成了自主知识产权的盐湖卤水吸附法提锂技术、碳酸锂精制除杂技术。截至24 年中，已完成及在执行盐湖提锂产业化项目共超过15 个，合计碳酸锂/氢氧化锂产能近10 万吨，其中6 个已经成功投产运营。


今年上半年公司盐湖提锂项目收入0.99 亿元，同比+8%，增速有所下行，但公司盐湖直接提锂技术路线成本优势明显，彰显出较高的竞争力，预计中长期仍持续贡献业绩。


风险提示：项目建设进度不及预期，产品需求不及预期。

□.钟.浩./.沈.唯    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司