圣邦股份(300661)：1H24业绩高增 新品持续开出优化产品结构

1H24 业绩符合我们预期


　　公司1H24 实现营收15.76 亿元，同比提升37.27%；归母净利润1.79 亿元，同比提升99.31%；扣非净利润1.58 亿元，同比+223.43%；毛利率52.33%，同比0.8pcts；销售和管理费用率占比同比分别-0.8/-0.5pcts；业绩增长主要由于公司加大工业和汽车电子领域投入，开发新客户和开拓市场，完善成本控制等因素，业绩符合我们的预期。


　　发展趋势


　　2Q24 业绩增长同比较快，电源管理产品业务营收和利润率双增。2Q24 公司营收8.47 亿元，同比提升33.4%；1H24 公司电源管理产品营收约10.38亿元，占比总业务约65.9%，营收同比增长46.3%，毛利率为49.8%，同比提升3.8ppts；公司信号链业务营收约5.38 亿元，占比约34.1%，同比提升22.66%，毛利率为57.3%，同比降低3.21ppts。我们认为，公司2Q24 业绩增长主要由电源管理芯片放量所带动，由于公司产品结构优化及成本管控，未来盈利能力有望持续改善。


　　公司产品矩阵丰富，汽车电子领域新产品持续推出。根据公司公告，公司有32 大类共5,200 款产品，累计获得发明专利265 件，产品部分性能指标优于国外竞品。公司核心技术产品如：高功率马达驱动芯片、高性能电荷泵芯片、AMOLED 显示屏电源芯片、高精度ADC 等；公司在汽车领域持续推出高性能车规级产品如闪光灯LED 驱动器、同步降压芯片、车规级LDO芯片、超低内阻功率MOSFET 等。我们认为，公司在汽车电子等领域持续推出新产品，优化产品结构，打开更大的市场空间。


　　持续投入研发能力，拓展产品线，提升市场份额。1H24 公司研发费用为4.18 亿元，同比提升19.63%，占营业收入的26.5%。根据公告，公司目前共有研发人员1,085 人，占总人数的73.06%，且从事集成电路并拥有10年以上经验的员工共有372 人，核心研发团队稳定、投入持续稳步增加。


　　我们认为，公司有望持续推进产品优化与创新，在计算、汽车等快速增长的应用领域中取得优势地位。


　　盈利预测与估值


　　我们基本维持公司2024/2025 年营业收入及净利润预测不变，2024E/2025E 营收预计实现32.5/40.5 亿元，归母净利润预计实现5.3/7.4亿元。维持跑赢行业评级。我们维持公司目标价99.59 元，对应2026 年45 倍P/E。当前股价对应 2026 年32.9x P/E，目标股价较当前股价有36.9%的上行空间。


　　风险


　　下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。

□.杨.晓.宇./.贾.顺.鹤./.彭.虎    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司