抚顺特钢(600399)2024半年报点评：特冶产能进一步提升 盈利能力提升明显

事件：公司发布2024 半年报，实现营收42.77 亿元，同比+1.34%；归母净利润2.28 亿元，同比+45.08%；扣非归母净利润2.22 亿元，同比+77.47%。


　　特冶产能进一步提升，整体营收小幅增长。核心产品层面，合金结构钢实现营收14.99 亿元，同比+3.08%；工具钢实现营收7.08 亿元，同比+34.97%；不锈钢实现营收10.07 亿元，同比+18.62%；高温合金实现营收7.38 亿元，同比-23.15%。公司实现钢产量32.95 万吨，同比-2.83%；钢材产量22.62万吨，同比-11.81%。报告期内，公司重要技改项目陆续投产，使公司特冶产能较上年同期进一步增长，高附加值产品交付能力持续提升，因此虽受行业需求及设备维修影响，但整体业绩实现平稳增长。


　　外拓新产品内部降本增效，盈利能力提升明显。2024H1，公司毛利率13.46%，同比+1.63pct;净利率5.33%，同比+1.61pct。公司对外大力开发新产品及新市场，提高汽车钢替代品种订货量，对内持续深入推进降本增效，同时公司主要原材料采购价格较上年同期有所下降，因而盈利能力实现提升。期间费用端，研发费用1.86 亿元，同比+0.78%，完成首试制产品79 个，其中多项高精尖产品已达到国际先进水平；管理/销售/财务费用1.14/0.31/0.21 亿元，同比-4.12%/+12.03%/+108.53%。


　　产品结构持续优化，关键产线稳产提效。报告期内，公司不断稳定和扩大市场份额，多次获得最佳供应商称号，并且已按计划完成多个产品认证项目，目前均已开始小批量供货。特冶产线方面，公司持续关注技改炉台达产达效、运行质量改善等工作，产量持续攀升；锻造产线方面，持续优化主机排产模式，提升设备运行稳定率，在高毛利多火次品种大幅增量的前提下，实现各产线产量基本稳定。


　　投资建议：预计公司 24/25/26 年归母净利润分别为5.80/8.10/10.13 亿元，YoY+60.2%/+39.5%/+25.2%。维持“增持”评级。


　　风险提示： 原材料价格波动风险；技术创新不及预期。

□.杨.雨.南    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司