安利股份(300218)：总体呈现经营高速度、盈利高增长态势

公司发布2024 中期报告


　　24Q2 公司收入5.9 亿，同增32.9%；归母净利0.5 亿，同增241.7%；扣非后归母净利0.5 亿，同增414.7%。24H1 公司收入11.3 亿，同增28.8%；归母净利0.9 亿，同增9821.1%；扣非后归母净利0.8 亿，同增1069.8%；计入当期损益的政府补助约0.13 亿，同增308.93 万元。


　　24H1 公司深化与品牌客户的合作，客户结构和产品结构优化，运动体育、电子产品、汽车内饰等高毛利、高附加值产品占比提升；加强企业管理变革，提升企业素质；积极优化调整结构，增强发展后劲；提高经营能力，降低成本费用；转型升级成效初显，发展态势、趋势向好。


　　分产品，生态功能性合成革收入10.5 亿，同增29.8%，占比93%；普通合成革收入0.6 亿，同增16.5%，占比5.1%。


　　24H1 毛利率25.9%，同增7.4pct；其中，生态功能性合成革毛利率26.6%，同增7.5pct；普通合成革毛利率20.3%，同增8.2%；费用率方面，24H1 销售费率4.3%，同增0.1pct；管理费率4.3%，同增0.2pct；财务费率0.3%，同减1.1pct，主要因24 年上半年汇率波动，本期汇兑收益增加所致；研发费率7.0%，同减0.7pct；


　　24H1 净利率8.3%，同增8.4pct。


　　市场开拓成效良好，技术革新获官方认可


　　24H1 公司成为阿迪达斯、安德玛装备部和慕思股份供应商，控股子公司安利越南成为耐克、阿迪达斯和乐至宝合格供应商；与苹果、三星电子、耐克、彪马、亚瑟士、迪卡侬、安踏、比亚迪、爱室丽等品牌合作深化，大客户战略成效初显。24H1 公司主营产品销量同增19.7%，销售收入同增29.08%；主营产品毛利率26.24%，同增7.61pct。


　　公司在产品方面积极开发经营功能鞋材、汽车内饰、消费电子等品类新产品，水性、无溶剂、TPU、生物基等高技术含量、高附加值产品占比提升；积极推进生产线调整优化和设备技改升级。


　　维持盈利预测，维持“买入”评级


　　公司产销量、营收和利润均创历史同期最好成绩，其中，二季度当季多项指标创单季最高纪录，跑赢大势大盘。公司上半年总体呈现经营高速度、盈利高增长、发展高质量的良好态势，我们预计24-26 年归母净利分别为2 亿、2.6 亿以及3.2 亿，PE 分别为15X、12X、10X。


　　风险提示：产能不充分利用风险；原材料价格波动上涨风险；环保及安全生产风险；天然气供应和成本费用波动上涨风险等

□.孙.海.洋./.唐.婕    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司