美凯龙(601828)：发布多个战略计划 利于公司长期发展

公司1H2024 营收同比减少25.35%，实现归母净利润-12.53 亿元9 月2 日，公司公布2024 年半年报：1H2024 实现营业收入42.25 亿元，同比减少25.35%，实现归母净利润-12.53 亿元（上年同期为1.20 亿元，由盈转亏），折合成全面摊薄EPS 为-0.29 元，实现扣非归母净利润-5.85 亿元，上年同期为0.79 亿元。


　　单季度拆分来看，2Q2024 实现营业收入21.13 亿元，同比减少30.56%，实现归母净利润-8.82 亿元（上年同期为-0.47 亿元），折合成全面摊薄EPS 为-0.20元， 实现扣非归母净利润-4.65 亿元。


　　公司1H2024 综合毛利率上升1.24 个百分点，期间费用率上升7.47 个百分点1H2024 公司综合毛利率为60.67%，同比上升1.24 个百分点。单季度拆分来看，2Q2024 公司综合毛利率为60.83%，同比上升1.48 个百分点。


　　1H2024 公司期间费用率为52.67%，同比上升7.47 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为10.96%/11.48%/30.05%/0.17%，同比分别变化+0.25/ -0.38/+7.59/+0.01 个百分点。2Q2024 公司期间费用率为53.67%，同比上升5.13 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为12.37%/11.56%/29.57%/0.17%，同比分别变化+0.90/ -0.92/ +5.117/+0.03 个百分点。


　　发布多个发展战略，期待公司尽快扭亏为盈


　　2024 年3 月，公司发布“3+星生态”战略，未来两年，公司将在全国布局100家高端生活电器馆，馆内集合厨房小家电、清洁电器、个护产品、咖啡休闲、儿童娱乐等品类，与原有的大家电形成互补。2024 年上半年，公司正式启动第二批84 家中心的打造，预计到2025 年实现M+高端家装设计中心全国百MALL 覆盖。同时，公司还发布了“533”优租长租免装期政策。


　　下调盈利预测，维持“增持”评级


　　公司业绩低于我们此前预期，主要是由于公司信用/资产减值损失和投资性房地产公允价值变动损失较大，对公司利润产生一定不利影响，考虑到未来房地产相关产业链发展仍有一定不确定性，我们下调对公司2024/2025/2026 年EPS 的预测至-0.02/0.06/0.07 元（原预测值为0.08/0.09/0.10 元）。公司发布多个战略计划，利于公司长期发展，维持公司A 股和H 股“增持”评级。


　　风险提示：卖场拓展及提租幅度不达预期，数字化改造效果不达预期，公允价值变动损益波动大于预期。

□.姜.浩./.田.然    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司