新益昌(688383)：24H1业绩大幅提升 MINILED等多项业务稳步推进

事件概述


　　8 月27 日晚，公司披露2024 年半年报，2024 年上半年公司营业收入为5.60 亿元（同比+3.93%）、归母净利润为0.66 亿元（同比+50.33%） ； 2024Q2 单季度公司营业收入为2.97 亿元（ 同比+64.39%， 环比+13.09%） ， 归母净利润为0.37 亿元（ 同比+362.45%，环比+29.08%）。


　　分析与判断


　　24H1 公司在固晶机业务带动下盈利能力修复。2024 年上半年，公司销售毛利率为35.04%，相较于2023 年提升了1.55 个百分点。从结构来看，24H1 公司固晶机业务对毛利率的助推作用显著，24H1 固晶机业务实现毛利率35.90%，相较于2023 年提升了3.99 个百分点。


　　Mini LED 行业快速发展，有望助推公司业绩。Mini/Micro LED 被看作未来LED 显示技术的主流和发展趋势。近年来，Mini LED 电视逐步走入大众的视野——据Gfk 报告显示，2024 年上半年，中国市场MiniLED 电视销量份额升至5.7%，销售额份额升至13.5%；LEDinside 预计2024 年全球Mini LED 电视出货量年增55%，达到635 万台。新益昌是国内LED 固晶机的领先企业，也是率先研发出可用以Mini LED 生产的智能制造装备的国内企业。公司Mini LED 领域的产品包括六头平面式高速固晶机、双邦四臂Mini LED 高速高精度固晶机等，其LED 领域合作客户有京东方、辰显光电、洲明科技、利晶微、兆驰晶显等。


　　我们认为，随着公司持续投入研发Mini/Micro LED 智能制造装备、紧跟下游客户技术发展步伐，公司有望顺应行业发展趋势实现自身业绩成长。


　　公司扩展布局半导体设备领域。公司基于在LED 固晶机的领先优势，积极开拓半导体领域，为包括华为、长电、华天科技、通富微电、固锝电子、扬杰科技、韶华科技等知名公司提供定制化服务。公司半导体固晶设备已成为公司业务收入的有力支撑点。另外，公司通过收购开玖自动化，积极研发半导体焊线设备，实现固晶与焊线设备的协同销售。


　　投资建议


　　维持“买入”评级。我们预计公司2024-2026 年归母净利润有望实现1.58/2.22/3.25 亿元，对应PE 分别为29/21/14 倍。


　　风险提示


　　下游需求不及预期，市场竞争加剧，研发进度不及预期。

□.马.永.正    .上.海.证.券.有.限.责.任.公.司