爱柯迪(600933)：Q2业绩环比小幅走弱 持续推进全球化

本报告导读：


　　公司发布2024 年半年报，收入与业绩环比小幅走弱。公司产品矩阵与全球化布局趋于完善，产能有序释放，未来有望具有较高成长性。


　　投资要点：


　　下调目标价至18.08 元，维持增持评级。考虑到市场竞争加剧及汇兑损失，调整公司2024-2026 年EPS 预测为1.13（-0.10）/1.41（）/1.73（-0.25）元，给予公司可比公司平均估值，给予公司年16 倍PE，下调目标价至18.08 元，维持增持评级。


　　收入与业绩环比小幅走弱。2024 年H1 公司实现营收32.5 亿元，同比+22.9%，归母净利润4.5 亿元，同比+13.6%。Q2 营收16.1 亿元，同比+15.9%，环比-2.1%，归母净利润2.2 亿元，同比-3.8%，环比-6.0%。公司Q2 经营稳健，业绩整体符合预期。


　　毛利率同环比下滑，财务费用率提升明显。公司Q2 毛利率，同环比均下滑，预计系原材料价格/运费提升及墨西哥工厂爬坡等多方面影响。Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别同比，研发/财务费用率同比大幅提升分别


　　系研发折旧、材料增加及汇兑损失增加所致。


　　持续推进全球化生产布局建设。目前公司已在北美、东南亚、欧洲等区域布局生产基地。其中墨西哥二期工厂计划在2025 年Q2 投入生产，该项目将加大公司在北美市场的竞争力。2024 年6 月公司马来西亚生产基地竣工交付，2024 年7 月铝合金材料生产线开始量产，预计2024 年Q4 部分锌合金零件产线量产。马来西亚生产基地为公司提供稳定的原材料供应保障、为拓展东南亚市场的同时，也为产品出口美国市场做储备。


　　风险提示：原材料价格波动的风险，汇率及贸易摩擦的风险，市场竞争加剧的风险。

□.吴.晓.飞./.多.飞.舟    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司