天合光能(688599)2024年半年报点评：海外产能扩张加速 打造智慧能源综合服务商

事件


　　2024 年8 月30 日，公司发布2024 年半年报，根据公告，公司24H1 实现收入426.68 亿元，同比-12.99%，实现归母净利5.26 亿元，同比-85.14%，实现扣非归母净利3.98 亿元，同比-89.29%；


　　分季度看，公司24Q2 实现收入247.12 亿元，同比-11.95%，实现归母净利1046.40 万元，同比-99.41%，环比-97.97%，实现扣非归母净利-4961.29 万元，同比-102.50%，环比-111.09%。


　　组件产品品牌力出众，海外市场扩张加速


　　2024 年上半年公司组件出货量达到34GW，同比+25%，截至24H1 公司组件累计出货量超过225GW，其中210 至尊系列组件累计出货量超 140GW，排名全球第一。公司品牌力出众，多次获得彭博新能源财经（BNEF）100%可融资性评级，并连续多年上榜BNEF Tier 1 一级光伏组件制造商榜单。产能方面，根据公司预测，2024 年底硅片、电池和组件产能将达到55/105/120GW，海外产能除了东南亚四国外，公司前瞻性布局了印尼和美国产能，预计在今年下半年投产，预计可以有效应对美国政策环境的不确定性。


　　多业务齐头并进，打造智慧能源综合解决方案提供商公司子公司天合富家专注分布式光伏业务，业务已遍布全国各个省份，拥有户用和工商业渠道商超四千家，服务网点两万家；此外，天合富家电站运维业务规模持续扩大，截至24H1 运维规模达到14GW，同比+80%。支架业务方面，2023年公司市占率达到6%，位列全球第六位，随着国内厂商跟踪支架出海加速，我们认为该业务有望为公司提供有力业绩支撑。储能方面，公司产品研发与市场开拓同步进行，在开发出多款新品的同时，在美国市场实现产品交付，在英国市场储能出货量领先。


　　投资建议


　　公司持续发挥全球化品牌以及渠道优势，组件出货量有望持续提升。同时，公司加速布局分布式、支架、储能等业务，有望为公司业绩带来一定支撑。预计公司24-26 年实现收入868.66/1144.81/1388.83 亿元，归母净利7.36/26.44/52.14亿元，对应PE 为51x/14x/7x，维持“推荐”评级。


　　风险提示


　　原材料价格波动、下游行业景气度波动、行业竞争加剧、资产减值风险等。

□.邓.永.康./.林.誉.韬./.朱.碧.野./.王.一.如    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司