菲利华(300395)2024年中报点评报告：半导体稳步增长 研发投入持续加大

事件：公司8月22日发布2024年半年度报告，期内实现营业收入9.15亿元，同比下降10.54%；实现归母净利润1.72 亿元，同比下降39.94%。


点评：


半导体板块稳步增长，航天领域订单阶段性下降2024 年上半年，全球半导体行业复苏，国内需求回暖，半导体板块稳步增长；受航空航天领域需求回落影响，公司销售订单阶段性下降。公司2024上半年实现营业收入9.15 亿元，同比下降10.54%；实现归母净利润1.72亿元，同比下降39.94%。分季度来看，Q1 营业收入为4.10 亿元，同比下降17.81%，归母净利润0.77 亿元，同比下降30.77%；Q2 营业收入为5.05亿元，同比下降3.61%，归母净利润0.95 亿元，同比下降45.80%。收入结构方面，2024 年上半年石英玻璃材料收入占比为57.89%，同比下降7.97个百分点；石英玻璃制品收入占比为41.53%，同比提高11.25 个百分点。


研发保持高强度投入，毛利率和净利率有所波动期间费用方面，2024 年上半年公司期间费用率为24.26%（同比+6.62pct）。其中，销售费用0.14 亿元（同比+33.84%），销售费用率为1.57%（同比+0.52pct），主要系报告期内为开拓市场、扩大销售等增加营销投入；管理费用0.77 亿元（同比-13.46%），管理费用率为8.42%（同比-0.28pct）；研发费用1.31 亿元（同比+37.77%），研发费用率为14.28%（同比+5.01pct），公司报告期内研发项目数量增多，研发投入增加；财务费用率为-0.01%（同比+1.37pct），主要系报告期内汇率变动，汇兑收益减少，利息支出增加。盈利能力方面，2024 年上半年公司毛利率为42.85%，同比下降7.28pct；净利率为19.88%，同比下降9.63pct。


新增2 个高性能复材项目研发成功，光掩膜基板精加工通过联调联试公司在产业链延链上不断延伸，强链上不断深耕。航空航天领域，公司上半年新增2 个高性能复合材料产品项目研发成功，通过了相关试验的考核，另有多个型号高性能复合材料项目在研发中，新研项目不论在技术的先进程度上，还是在应用的广泛程度上均有较大突破。光学领域，公司在大规格合成石英玻璃材料制造技术及生产规模上处于国内领先地位，今年上半年，合肥光微光掩膜基板精密加工项目目前已通过联调联试，部分产品规格已经通过客户验证。


投资建议与盈利预测


公司在高端石英材料领域技术实力雄厚，掌握气熔石英、电熔石英、合成石英、石英纤维等全品类石英生产技术，随着产业链布局不断深化，产业链协同效应凸显。公司上半年持续加大研发投入，不断自主创新，为未来发展注入动力。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为5.57、7.49 和9.50亿元，当前股价对应PE 分别为29.25、21.75 和17.15 倍，给予“买入”评级。


风险提示


宏观经济波动导致市场需求下降的风险、主要产品价格波动和毛利率下滑的风险、石英玻璃材料行业竞争加剧风险。

□.马.捷    .国.元.证.券.股.份.有.限.公.司