软通动力(301236)：半年报业绩符合预期 华为核心伙伴软硬一体战略推进顺利

事件：2024 年8 月29 日，公司发布2024 年半年报，报告期内实现营业收入125.26 亿元，较上年同期增长45.98%；归属于上市公司股东净利润-1.54 亿元，同比-176.17%，业绩符合市场预期。


　　Q2 单季归母净利扭亏为盈，回款效率及支出管控效果显著。1）2024 年上半年，公司软硬一体战略驱动业务规模大幅增长，实现营业收入125.26亿元，较上年同期增长45.98%，其中：软件与数字技术服务板块实现营收85.13 亿元，占比67.97%；计算产品与数字基础设施服务板块实现营收39.10 亿元，占比31.22%；数字能源与智算服务实现营收0.96 亿元，占比0.76%；归母净利润相较上年同期减少。2）2024 年第二季度，公司实现营业收入70.76 亿元，同比增长61.66%，环比增长29.86%；实现归母净利润1.23 亿元，环比增长144.38%，扭亏且显著提升。3）公司提高回款效率并严控支出管理，上半年经营活动现金流出较上年同期减少5.10 亿元，2024 年第二季度经营活动产生的现金流量净额达到10.12 亿元，环比增长173.17%。2024 年6 月末，公司资产负债率53.58%，较上年末上升21.45 个百分点，主要由于并购同方计算机等所产生的变化，公司资产结构健康良好，财务结构保持稳健。


　　“纯血”鸿蒙落地元年，华为鸿蒙核心伙伴。1）2024 年5 月，OpenHarmony开发者大会2024 在深圳成功举办，正式发布《OpenHarmony 设备统一互联技术标准》，该技术标准以共筑统一生态为目标，根据“普适、模块化、可扩展”的设计原则，实现基于OpenHarmony 跨行业设备间的互联互通。


　　2）公司专注于OpenHarmony（开源鸿蒙）操作系统研发和服务，以OpenHarmony 为底座研发了自有品牌鸿鹄操作系统SwanLinkOS。基于“开源鸿蒙产业化”和“产业开源鸿蒙化”，软通动力先后与雄安集团、中煤科工、国能神东、国能宁煤、山西晋云、云交科、水运院及长江通信局、瑞芯微、龙芯中科、熵基科技、研华科技、德生科技、触觉智能、视美泰、亚略特等行业头部企业建立合作关系。2024H1， 公司作为OpenHarmony 设备统一互联技术标准筹备组首批项目共建单位，牵头主导并参与多项统一互联技术标准发布，首批实现与HarmonyOS 互联互通，助力鸿蒙生态统一互联。


　　华为算力进展不断，同方计算机并购补全生态。1）目前，华为围绕昇腾计算体系，诞生了大量应用，如互联网推荐、自然语言处理、视频分析、图像分类、目标识别、语音识别、机器人等各种场景。2）公司完成对同方计算机的并购，并购后将在市场营销、技术研发、产品和客户等方面发挥良好的协同效应，延承“全产品技术路线+全产品类别”的业务策略，充分发挥同方计算机在硬件制造层面的技术优势与能力，与公司软件开发能力共融互联，打造软硬一体化智算方案，构建“产品+服务+营销”的全栈计算产品与解决方案新发展模式，助力公司实现从软件、硬件、服务到软硬件大一统的制造、研发、服务业务质的飞跃，引领行业前行。


　　结合公司智算中心，布局AIPC 基础设施和生态发展。1）2023 年英特尔　　宣布启动AIPC 加速计划，之后英特尔、高通陆续发布AIPC 芯片，苹果、微软等巨头相继下场，AIPC 产业进展加速。2）公司结合公司智算中心的云端算力和软通天璇2.0MaaS 端侧AI 大模型所形成的云边端生态系统，深度布局AIPC 基础设施和生态发展，研发面向新时代年轻人的个性化、轻量化和品牌化的AI 智能体助理，初步形成AI 应用生态，进一步瞄准AIPC细分领域的主题场景，打造覆盖程序员、娱乐电竞、工作会议、学习研究等众多场景的高性能移动终端。3）同方计算机AIPC 产品线上市发布了高性能AI 台式机产品，搭载先进的英特尔第14 代智能酷睿?处理器，实现超快运算速度，借助NVIDIA?RTX?40 系列AI 显卡的超强算力，在PC上尽释AI 潜能，提供高性能本地AI 计算能力，实现隐私保护，帮助用户提升工作效率。


　　维持“买入”评级。预计2024-2026 年公司归母净利润为7.5/9.6/12.2 亿元，对应同比增速为41.4%/27.2%/26.7%，对应eps 为0.8/1.0/1.3 元。


　　考虑到公司与核心生态伙伴合作紧密，未来有望在生态赋能下，凭借自身长期的行业Know-how 和技术积累，在“软硬件一体化”战略下，实现迭代增效。


　　风险提示：宏观经济波动风险，新业务开拓不及预期，政策进展不及预期。

□.刘.高.畅./.杨.然    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司