中航光电(002179)：二季度环比明显改善 全年有望稳定增长

本报告导读：


　　公司2024 年半年报发布，二季度业绩环比明显改善，盈利能力持续提升，目前在手订单呈现恢复趋势，预计全年有望实现稳定增长。


　　投资要点：


　　维持目标价 57.04元，维持“增持”。公司2024二季度营收及净利环比改善明显，反映出下游需求韧性较强，公司全年有望实现稳定增长。下调公司2024-26 年EPS 至1.90/2.38/2.77 元（前值2.00/2.49/2.89元），可比公司2024 年平均PE 为29 倍，公司是特种连接器龙头，盈利能力及技术水平行业领先，给予公司24 年29.96 倍PE，维持目标价57.04 元，维持“增持”评级。


　　二季度业绩环比显著好转，盈利能力持续提升。1）受防务领域订货节奏放缓等因素影响， 2024 上半年实现营收91.97 亿元，同比下降14.51%；实现归母净利润16.68 亿元，较上年同比下降 14.61%；2）2024 二季度公司实现营收51.84 亿元，环比一季度增长29.16%；实现归母净利润9.17 亿元，环比一季度增长22.16%；实现销售毛利率38.47%。环比一季度提升近3 个百分点，业绩环比显著好转。


　　公司订单持续恢复，全年有望稳定增长。1）据公司半年报，公司目前防务领域在手订单呈现恢复趋势，2024 年半年度业绩较一季度降幅已逐步实现收窄。2）公司聚焦战新产业和未来产业，围绕民用航空、卫星互联网、数据中心、智能网联汽车等业务领域积极开展业务谋划，加速布局低空经济等产业方向，助力公司中长期可持续稳定发展；加快推进现代化产业能力建设，基础器件产业园项目（一期）顺利投产，项目产能将持续释放，高端互连科技产业社区项目进入全面施工建设阶段，民机与工业互连产业园项目全面封顶，子公司沈阳兴华航空发动机线束及小型风机产能提升项目、泰兴光电液冷源系列产品集成系统项目建设有序开展，夯实中长期能力建设发展基础。3）公司持续推进降本增效及智能园区建设，以基础器件产业园为平台打造数据驱动的智能工厂，有望依托规模优势显著提升生产人效，预计全年有望实现稳定增长。


　　催化剂：组件类产品和新产品快速增长、新能源业务持续取得突破。


　　风险提示：下游需求不及预期、民品竞争格局恶化。

□.彭.磊./.周.明.頔    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司