上海沿浦(605128)：公司获得新定点 5年总共新增约23亿元营收

投资要点


　　事件：2024 年9 月2 日，公司发布关于获得新项目定点函的公告。根据《定点函》内容，公司将为中国某头部新势力汽车制造公司提供汽车座椅骨架总成平台型产品，将于2025-2029 年总计新增22.69 亿元营业收入。


　　三个项目预计明年全部实现量产，生命周期长达5 年。定点函对应的已经启动开发的项目包含3 个，其中第1 个项目的车型的预计量产时间是2025 年3 月，其中第2 个项目和第3 个项目的车型的预计量产时间是2025 年7 月，该三个项目的生命周期为2025 至2029 年。


　　该定点函除确定的三个项目外，未来还将用于客户后续开发的一系列新车型。


　　该定点函的汽车座椅骨架总成平台型产品是适用于该客户多种车型的平台型产品，除用于确定的3 个新项目以外，未来还将用于公司客户后续开发的一系列新车型，这些未来的新车型使用公司汽车座椅骨架总成平台型产品创造的潜在增量营收并未包含在22.69 亿元中；该定点函的3 个新项目将由上海沿浦提供前期设计及开发，上海沿浦及其全资子公司黄山沿浦及上海沿浦公司的其他分公司或子公司实施项目量产。


　　新能源业务增长迅猛，推动公司业绩提升。在业务方面，近年来公司积极拓展新能源汽车市场，其收入占比稳步提高。公司凭借强大的技术和快速响应能力，新接了多项来自国内自主品牌和新势力的新能源汽车项目，涵盖全套座椅骨架总成供应（前排+中排+后排模式，或者前排+后排模式）。随着新项目单车座椅骨架销售单价和前排座椅骨架比例提升，公司2024 年上半年整体收入同比大幅增长。


　　技术引领增长，产品创新护航发展。技术方面，截止2024 年6 月，公司现有约150 名技术人才，拥有96 项实用新型专利和4 项发明专利，在产品同步研发、模具开发等方面形成了显著优势，通过自主研发多项核心技术，如座椅滑轨机构、后排电动靠背调节机构、超高强度钢板冲压技术等，公司逐渐提升了产品质量、生产效率和成本控制能力；客户方面，公司在国内13 个城市设有生产基地和子公司，提升沟通效率，快速响应客户需求，与多家知名零部件总成生产厂商建立了长期稳定的合作关系，客户资源优质且稳定。


　　盈利预测：我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 24.0、30.1、36.1 亿元，同比增速分别为58.2%、25.4%、19.8%；归母净利润分别为 1.4、2.5、3.5 亿元，同比增速分别为58.1%、76.0%、38.0%，对应 PE 分别为 20、11、8 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：实际采购数量与定点函预计的金额产生差异，项目延期或变更。

□.周.艺.轩    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司