星源卓镁(301398)：24Q2营收创新高 镁合金产品贡献主要增量

事件描述


　　公司发布2024 年中报。24H1 公司实现营收约1.83 亿元，同比约+7.11%；归母净利润约0.37 亿元，同比约-5.00%。其中24Q2，营收约1.01 亿元，同比约+11.28%，环比约+22.73%；归母净利润约0.19亿元，同比约-12.14%，环比约+9.28%。


　　核心观点


　　公司24Q2 营收创单季度历史新高


　　1）分客户：上汽智己加速放量，24Q2 同环比高增。据Marklines，24Q2智己旗下车型L6、L7、LS6、LS7 累计产量17581 辆，同比约+220.53%，环比约+92.18%，其中LS7 于24Q2 产量3503 辆，同比约-32.93%，环比约+375.95%


　　2）分产品：镁合金产品市场开拓顺利，贡献主要增量：24H1 公司镁合金压铸件、铝合金压铸件分别营收约1.18 亿元、0.56 亿元，同比分别约+25.87%、-2.48%。


　　固定资产折旧及研发投入增加，盈利能力有所承压24Q2 毛利率约32.34%，同比-5.91pct，环比-3.55pct；净利率约19.1%，同比-5.09pct，环比-2.35pct。24Q2 公司费用率有所波动，销售/管理/研发/财务费用率环比分别约-0.46pct/-1.38pct/+0.07pct/+0.46pct。


　　顺应行业轻量化趋势，有望实现量价齐升


　　量：公司积极拓展新客户，24H1 公司新增多个项目的配套定点，涵盖了汽车显示系统零部件、汽车中控台零部件、汽车轮胎支架零部件等。


　　价：公司关注大中型零部件的持续转型。公司成功开发和量产动力总成壳体、显示器背板和中控台骨架等中大型镁合金零部件，其均价约为镁合金铸件均价的4~5 倍。


　　投资建议


　　公司受益于汽车轻量化趋势，有望量价齐升，成长路径清晰，看好公司下游客户放量及新定点带来的业绩增量。预计公司2024~2026 年营收分别5.0、7.0、9.6 亿元，同比分别约+42.1%、+39.6%、+37.6%。


　　归母净利润分别约1.1、1.6、2.3 亿元，同比分别约+41.6%、+42.1%、+41.0%。截至2024 年8 月30 日，股价对应2024~2026 年PE 分别为23.6、16.6、11.8 倍。维持“买入”评级。


　　风险提示


　　下游客户产销规模下降风险；镁合金行业竞争加剧风险；产品价格下降风险；汇率波动风险。

□.王.琎    .甬.兴.证.券.有.限.公.司