新莱应材(300260)：半导体业务高速增长 食品和医药业务平稳发展

事件：公司发布2024 年中报。


　　24H1 业绩符合预期，半导体营收高增长


　　2024H1 公司营收14.2 亿元，同比增长12%，归母净利润1.4 亿元，同比增长27%，扣非归母净利润1.3 亿元，同比增长22%。分业务板块来看，食品、半导体、医药营收占比56.6%、31.5%、11.9%：1）半导体板块营收4.47 亿元，同比增长48.0%，毛利率28.34%，同比下滑1.4pct； 2）食品板块营收8.03 亿元，同比增长0.1%，毛利率22.7%，同比增长3.4pct；3）医药板块营收1.69 亿元，同比增长3.0%，毛利率31.7%，同比下滑10.6pct。受益于半导体行业市场需求回暖，订单逐步向好；食品行业尽管下游客户需求减少，但公司在国内客户市占率不断提升，营收与去年同期基本持平。


　　二季度业绩同环比均实现增长。2024Q2 公司营业收入7.3 亿元，同比增长16%，环比增长6%，归母净利润0.72 亿元，同比增长26%，环比增长5%，扣非归母净利润0.72 亿元，同比增长28%，环比增长22%。随着半导体市场需求回暖，公司自2023 三季度开始订单向好，公司有望继续受益于国内零部件国产化率提升及海外需求复苏。


　　费用率管控良好，盈利能力有望提升


　　2024H1 公司毛利率25.6%，同比增长0.7pct，净利率9.9pct，同比增长1.2pct，盈利能力逐步修复。2024H1 期间费用率14.7%，同比增长0.15pct，其中销售、管理、财务、研发费用率同比+0.09、-0.07、+0.11、+0.02pct。随着高毛利的半导体业务板块订单向好，在营收中的占比提升，公司盈利能力有望回升。


　　半导体业务复苏驱动成长，食品业务维持稳定增长1)半导体管阀零部件龙头，受益于国产替代加速。国内半导体行业国产替代大势所趋，公司受益于零部件国产化推进，成长性凸显。2）食品“零部件+设备+包材”一体，出口+替代双轮驱动发展。公司加速导入国内外乳制品企业，受益于原材料价格下行，食品板块盈利能力大幅提升增长。3）医药零部件市场空间广阔，静待需求修复。


　　盈利预测与估值


　　预计公司2024-2026 年营收32.0、38.7、46.8 亿元，同比增长18%、21%、21%，CAGR=21%；归母净利润3.1、4.4、5.9 亿元，同比增长32%、41%、34%，CAGR=37%；对应24-26 年PE 分别为23、16、12 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　下游需求不及预期；原材料价格波动风险

□.邱.世.梁./.王.华.君./.王.一.帆    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司