欣旺达(300207)：消费电池盈利能力明显提升 动力电池出货量实现高增

事件：公司发布2024年半年度报告，2024H1公司实现营收239.18亿元，同比增长7.57%；实现归母净利润8.24亿元，同比增长87.89%；实现扣非归母净利润8.10亿元，同比增长119.27%；实现整体毛利率16.59%，较2023年年末上升了1.99Pct，较2023H1上升了2.13Pct。


　　事件点评：


　　消费类板块盈利能力明显提升，消费电芯自供比例不断提升。


　　2024H1，公司消费类电池业务实现收入132.01亿元，同比下降1.19%；实现毛利率18.07%，较2023年年末提升了3.16Pct，较2023H1提升了4.14Pct，营收规模继续保持增长，毛利率水平提升明显。上半年公司消费类电芯业务销售额、出货量增长显著，自供比例不断提升，业绩继续保持增长态势。此外，公司消费类业务市场份额较去年有了一定提升，新客户开拓方面有了新突破，小圆柱产品出货大幅增长。产能布局方面，公司逐步推进国内外产能的布局与扩张，越南消费类电池项目已实现量产，越南消费类电芯项目启动建设。未来，随着公司不断研发新产品新技术以及电芯+Pack一体化趋势逐步显现，公司凭借自身优势有望充分受益。


　　公司动力电池出货量大幅增加，新产品新技术研发成果显著。


　　2024H1，公司动力电池共计出货8.33GWh，出货量同比增加66.93%，实现收入62.01 亿元，较2023H1 同比增长19.58%，实现毛利率11.66%。


　　在新产品开发方面，公司针对BEV 市场发布“闪充”电池3.0 系列产品，目前已具备批量量产5C 电池产品能力，6C 电池产品即将批量量产，下一代6-8C 闪充电池开发进展顺利；针对EREV 和PHEV 市场，公司布局涵盖100-300+km 的插混电池产品；针对电动汽车运营市场，公司提供长寿命低成本磷酸铁锂电池解决方案，循环寿命达到4000 次以上，快充时间≤30min，极大拓宽应用场景及应用边界，提升客户体验。此外，公司持续研发固态电池、锂金属电池、硅负极高比能电池、磷酸锰铁锂电池、钠离子电池等先进电池产品，目前第一代半固态电池已经完成开发，第二代半固态电池能量的电芯样品已经开始中试试验，第三代聚合物复合全固态电池已完成实验室验证，预计2025 年完成产品开发，第四代全固态电池还在开发中，预计2027 年完成实验室样品制作。


　　投资建议：


　　我们上调业绩预测，预计公司2024-2026 年的归母净利润分别为17.81/21.94/23.49 亿元（2024-2026 前次预测值为11.23/14.78/15.49 亿元） ， EPS 分别为0.96/1.18/1.26 元， 当前股价对应PE 分别为17.08/13.87/12.95 倍。考虑到公司消费类电池业务稳健，动储业务规模效应逐步显现，因此维持“买入”评级。


　　风险提示：


　　原材料价格波动的风险；产品和技术更新的风险；下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

□.张.烨.童    .长.城.国.瑞.证.券.有.限.公.司