铖昌科技(001270)：业绩短期承压 看好长期投资价值

事件：2024年8 月23 日，公司发布2024 年半年报，2024H1 公司实现营业收入7,181.91 万元，较上年同期减少56.55%；归属于母公司所有者的净利润为-2428.27 万元，较上年同期减少137.58%；截至报告期末，公司总资产为14.78 亿元，较期初减少0.17%；归属于上市公司股东的所有者权益为13.57 亿元，较期初减少3.66%。


　　点评：


　　T/R 芯片业务下游需求短期承压，下半年业绩有望回升2024H1 公司实现营收7,181.91 万元，同比减少56.55%；实现归母净利润-2428.27 万元，同比减少137.58%。营业收入及净利润同比减少主要是受T/R芯片下游客户需求计划和定价机制影响，公司2024 上半年交付项目产品进度较慢所致。另外，公司计提信用减值损失增加、研发投入增长以及实施股票激励计划所产生的股份支付费用，进一步放大了净利润的下滑幅度。对此公司积极采取应对措施，升级经营场所、引入自动化设备、优化工艺流程，全方面实现生产过程的降本增效。


　　2024Q2 公司实现营收5,204.31 万元，同比减少58.41%；实现归母净利润-937.94 万元，同比减少117.90%；2024Q2 毛利率为60.83%，同比增长8.15个百分点。依照客户生产计划要求，公司的生产交付将集中于2024 下半年，预计未来半年业绩表现将有所改善。


　　财务费用、经营性现金流、筹资性现金流等同比减少报告期内，公司财务费用为-316.83 万元，同比减少-47.74%，主要系报告期内利息收入增加所致；管理费用为1,553.15 万元，同比增加43.38%，主要系报告期内人员薪酬增加、计提限制性股票费用及新经营场所装修费用摊销所致；经营活动产生的现金流量净额为-7,676.15 万元，同比减少1,860.23%，主要原因是受下游客户回款进度较慢所致；筹资活动产生的现金流量净额为4,318.76 万元，主要系报告期内收到限制性股票投资款所致。


　　强化创新研发投入，布局前瞻技术研究，夯实行业核心竞争力公司长期坚持自主创新、聚焦核心技术能力的提升，2024 年上半年公司研发费用为3641.59 万元，同比增长61.63%。结合行业最新发展趋势，公司重点研制的MMIC 系列产品具备高宽带、高集成度、轻量化、多功能化、多波束、低功耗等特点，巩固了公司在卫星通信等领域的行业地位；公司研发团队与上游流片工艺线协同开发的高性能GaN 流片工艺，目前已完成各典型频段和超宽带产品的谱系化产品研制，基本实现GaN 产品系列货架化，并持续迭代提升性能和完善产品谱系；GaN 功率放大器已规模应用于大型地面相控阵雷达装备并持续量产供货，并在机载、星载等应用领域完成用户系统送样和验证。


　　股权激励计划落地，锚定长远发展


　　公司2024 年限制性股票激励计划授予股票数量总计416 万股，授予价格为19.76 元/股，首次授予限制性股票数量为377 万股，预留授予数量为39 万股，首次授予激励对象93 人。公司核心人员均参与本次限制性股票激励计划，与公司共同关注公司的长远发展，共享公司成长收益，共同助力公司　　长期发展战略和经营目标的实现。


　　投资建议与盈利预测


　　公司作为上市公司中星载相控阵雷达T/R 芯片核心民营企业供应商，未来随着卫星互联网市场爆发增长和公司多领域项目的落地，公司未来业绩有望实现高速增长。预计2024-2026 年公司归母净利润为0.77 亿元、0.99 亿元、1.27 亿元，EPS 分别为0.38 元、0.49 元、0.62 元，对应PE 为78.78 倍、61.49 倍、47.97 倍，给予“买入”的投资评级


　　风险提示


　　下游需求放量不及预期；技术研发进展不及预期

□.马.捷    .国.元.证.券.股.份.有.限.公.司