中信博(688408)：跟踪支架收入快速提升 在手订单充足

中信博发布2024 年半年报，2024H1 公司实现收入33.76 亿元，同比+75.73%，归母净利润2.31 亿元，同比+135.86%；其中，2024Q2 公司实现收入15.62 亿元，同比+41.26%，环比-13.90%；归母净利润0.77 亿元，同比+30.40%，环比-49.78%。


　　跟踪支架销量增长迅速。支架业务模块实现营收32.68 亿元（其中境外项目收入27.17 亿元，境内项目收入5.51 亿元）。按照支架产品分类，跟踪支架交付约5.89GW，同比+263.58%，固定支架交付约2.08GW。


　　在手订单快速增长。截至报告期末，公司在手订单约66.69 亿元，其中跟踪支架约55.49 亿元，同比增长约 183.11%，固定支架约10.73 亿元，其它约0.47 亿元。跟踪支架在手订单中，境内项目2.83 亿元，境外项目52.66 亿元。境外项目中，中东非区域23.07 亿元，东亚印度区22.25 亿元，欧洲区2.86 亿元，拉美区1.70 亿元，其他区域2.78 亿元。


　　产品结构优化，公司支架毛利率稳步提升。2024 年上半年，海外中东、印度等市场光伏电站开工率同比提升，因海外交付多为跟踪支架使公司交付产品结构优化，叠加公司降本及市场开拓等战略布局逐步落地，光伏支架系统毛利率稳步提升。报告期内，公司支架业务综合毛利率19.75%（其中跟踪支架毛利率20.57%，固定支架毛利率14.15%）,同比增长3.35 个百分点。


　　根据国际知名能源咨询机构伍德麦肯兹发布的《Global solar PV trackermarket share report 2024》显示，中信博2023 年度跟踪支架系统出货量全球市占率达9%，位列全球第五，是全球排名前五中唯一中国企业。


　　投资建议：考虑公司存货高增，下半年业绩确定性较强，我们预计公司24-26 年归母净利润6.83/8.80/11.02 亿元，同比97.9%/28.9%/25.2%，对应EPS 分别为3.37/4.35/5.44 元，维持“买入”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧风险，光伏行业需求不及预期风险

□.杨.敬.梅    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司