申通快递(002468)：2024H1业绩表现亮眼 盈利同增 100%

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　　公司发布2024 年半年报。2024H1，公司实现营收215.69 亿元，同比增长13.01%，实现归母净利润4.37 亿元，同比增长100.17%。其中2024Q2 公司实现营收114.37亿元，同比增长10.58%，实现归母净利润2.47 亿元，同比增长188.81%。


　　业务量实现高增，单票价格有所波动


　　2024H1，公司完成快递业务量102.27 亿件，同比增长32.47%，高于行业增速9.4pct；市场份额为12.76%，同比上升0.9pct；其中2024Q2 公司完成快递业务量56.40 亿件，同比增长29.21%。2024H1，公司快递服务单票收入为2.09 元，同比下降0.26 元，降幅为11.35%，主要系轻量化小件占比提升及公司根据市场情况相应调整政策投放等因素所致。


　　单票成本持续优化，毛利率提升1.2pct


　　2024H1，公司快递服务单票成本为1.97 元，同比下降0.28 元，降幅为12.44%，主要系公司持续投放智能设备提升装卸效率降低分拣成本，并优化干线路由降低干线运输成本；单票毛利为0.12 元，毛利率为5.76%，同比提升1.17pct；2024H1单票归母净利为0.04 元，同比增长51.12%。


　　继续投入基础设施建设，常态吞吐产能持续提升2024 年公司继续推进三年百亿产能提升项目，2024H1 公司资本开支15.28 亿元，同比增长41.62%；其中房屋建筑/机器设备/运输设备/场地装修改造分别投资2.03/9.77/1.94/1.07 亿元。2024H1 公司共完成12 个产能提升项目，推动公司6月日均单量突破6550 万单，预计2024 年内公司常态吞吐产能有望提升至日均7500万单以上。


　　盈利预测与评级


　　我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为481.92/559.40/639.23 亿元，同比增速分别为17.76%/16.08%/14.27%；归母净利润分别为8.20/11.89/14.28 亿元，同比增速分别为140.83%/44.91%/20.09%；EPS 分别为0.54/0.78/0.93 元/股。鉴于公司业务量保持高增速，规模效应逐步释放，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济复苏不及预期；快递行业价格竞争超预期；成本管控效果不及预期。

□.李.蔚    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司