思泉新材(301489)：24Q2业绩环比向好 多领域布局打开成长空间

事件：公司发布2024 年半年报，2024H1 公司实现营收2.16 亿元，同比+11.48%，归母净利润0.23 亿元，同比-4.04%。其中，24Q2 公司实现营收1.22 亿元，同比+28.13%，归母净利润0.13 亿元，同比+17.81%。


　　Q2 营收增速转正，多领域实现稳健增长。24Q2 公司实现营收1.22 亿元，同比+28.13%，主要系1）消费电子领域稳健发展，其中北美大客户订单需求快速上涨，带动市场份额提升；2）在汽车领域收入实现较大幅度增长；3）在智能家居、无人机等领域取得突破。分业务来看，1）24H1热管理材料实现营收2.04 亿元，同比+9.49%，毛利率为25.74%，同比+1.37pct，占比为94.13%；2）纳米防护材料实现营收0.04 亿元，同比+91.78%，毛利率为37.3%，同比+4.23pct。费用率方面，24Q2 管理费用率同比+0.71pct 至4.92%，主要系新增子公司增加管理费用所致；研发费用率同比+1.06pct 至7.38%，主要系公司加大研发项目投入所致。


　　下游应用市场领域发展前景广阔，推动公司收入持续增长。24H1 全球消费电子市场需求持续回暖，根据Canalys 的统计，全球智能手机市场和PC 市场均连续多个季度保持增长。同时，受消费者对AI 相关功能需求的提升，AI 手机和AI PC 等产品快速增长。消费电子行业复苏叠加AI 技术的快速发展，将为公司热管理产品带来更广阔的市场空间。


　　投资建议：预计在行业扩容、进入北美大客户供应链、业务范围持续延伸和热管&导热垫片高增长共同作用下，公司2024-2026E 归母净利润增速分别达42.3%/40.7%/38.0%，毛利率、净利率等关键指标稳步改善，维持“增持-A“评级。


　　风险提示：消费电子景气度下滑、市场竞争加剧、产品价格下滑等。

□.潘.宁.河    .山.西.证.券.股.份.有.限.公.司