普冉股份(688766)：公司系列产品顺利放量 盈利能力快速回升

事件


　　普冉股份发布2024 年半年度报告：2024 年上半年公司实现营业收入8.96 亿元，同比增长91.22%；实现归属于上市公司股东的净利润1.36 亿元，同比增长273.78%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.51 亿元，同比增长254.58%。


　　投资要点


营业收入稳步提升，盈利能力快速回升


　　2024 年上半年， 公司实现营收8.96 亿元， 同比增长91.22%，主要系2024 年上半年，受益于IOT、可穿戴设备、手机、智能家居等消费电子的景气度回暖、下游终端应用的功能升级以及新型终端设备的场景应用等，公司产品出货量大幅提升。其中Q2 单季度实现营收4.91 亿元，同比增长85.60%，归母净利润0.86 亿元，同比增长271.75%，环比增长72.38%；扣非净利润0.90 亿元，同比增长273.98%，环比增长45.64%。


存储芯片需求提升，存储系列产品稳定增长


研究机构IDC 预估，2024 年全球半导体营收有望回升至6302亿美元，增长20%。存储市场增长最强劲，增幅达52.5%，2025 年将再增长14.4%。2024 上半年公司实现存储系列芯片营收7.24 亿元，同比上升70.81%，毛利率34.81%，出货量37.84 亿颗，同比上涨71.44%。1）NOR Flash：目前NORFlash 行业主流工艺制程为55nm，公司40nm SONOS 工艺制程下4Mbit 到128Mbit 容量的全系列产品均已实现量产，处于行业内领先技术水平；2）EEPROM 产品：公司已形成覆盖2Kbit 到4Mbit 容量的EEPROM 产品系列，操作电压覆盖1.2V-5.5V，主要采用130nm 工艺制程。


“存储+”系列高速增长，主要产品放量顺利


2024 年上半年，公司实现“存储+”系列芯片营业收入1.72亿元，同比上升284.61%，毛利率29.24%，同比下降1.53 个百分点，出货量3.73 亿颗，同比上升275.36%。1）MCU 产品：公司基于ARM 内核研发了电机专用型M0+ MCU 产品，覆盖单相至三相、低压至高压、中低端至高端风机和水泵应用，提供自主知识产权的高效率基础算法和客户应用软硬件支持。目前该产品中1 个系列已经量产，主要应用于电动工具、风筒、水泵等下游应用领域；2）模拟产品VCM Driver芯片：公司中置音圈马达驱动芯片也已经大批量出货，此外，公司结合行业发展趋势，与终端密切配合，研发的新一代VOIS（光学防抖音圈马达驱动）芯片实现量产，OIS 芯片也在手机和安防客户端批量交付。


盈利预测


　　预测公司2024-2026 年收入分别为20.02、25.09、30.15 亿元，EPS 分别为2.82、3.39、3.96 元，当前股价对应PE 分别为22.8、19.0、16.2 倍。随着存储市场的持续增长以及公司产品的快速放量，预计公司将实现营收和利润的持续提升，维持“买入”投资评级。


风险提示


　　宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。

□.毛.正    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司