长电科技(600584)：24H1营收净利双增显著 版图扩张展雄图 技术智能双飞跃

事件： 公司发布2024 半年度报告，完成营业收入154.87 亿元，同比增长27.22%。公司实现归属母公司净利润6.19 亿元，同比增长24.96%。扣非归属母公司净利润5.81 亿元，同比增长53.46%。


　　点评：24H1营收净利双增显著，三大电子领域高增长，研发投入持续加大。24H1 公司业绩增长主要因2024 年全球半导体市场重归增长态势，公司上半年部分业务收入上升，产能利用率实现明显提升。其中通讯电子、运算电子及消费电子领域的业务收入分别实现了48%、23%及33%的同比增长。公司核心生产线加速设备投资步伐以扩大产能规模，持续深化先进封装技术的研发力度，上半年研发投入高达8.2 亿元，较去年同期增长22.4%。


　　长电科技控制权拟变更，华润集团间接掌舵，半导体版图再扩张。2024 年8 月，江苏长电科技股份有限公司公告宣布控制权拟发生变更进展。磐石润企确定为受让方，承接大基金与芯电半导体所持股份，交易后成为公司主要股东，实际控制人变更为华润集团。磐石润企与华润集团间的股权关系，使华润集团间接控制长电科技，进一步巩固其在半导体行业的布局。


　　华润集团承诺，未来五年内解决旗下企业（包括无锡华润安盛与杰群电子）与长电科技的封测业务竞争，避免同业冲突，保障公司及中小股东利益。通过托管、重组等手段消除现有竞争，并优先为长电科技提供新业务机会。


　　并购拓展存储市场，聚焦高附加值市场，强化国际布局增实力。截止2024 年8 月公司收购晟碟半导体80%股权审批通过，将扩大公司存储与运算电子领域份额，深化客户关系，提升智能化制造水平，稳固全球半导体存储市场领导地位。公司聚焦主业，坚持国际化与专业化策略，推动高质量发展。重点布局高附加值市场，如汽车电子、高性能计算、存储、5G 通信，加强与龙头企业的合作。同时，强化国际布局与运营能力，提升海外总部功能与品牌形象，完善国内外产业布局，增强业务实力。


　　引领先进封装革新，车规级智造旗舰厂与高密度封装项目齐头并进，技术突破赋能高价值产业。先进封装方面， 2024 年2月公司旗下汽车电子子公司获国家集成电路基金二期等多方增资44 亿元，专注车规级芯片封测的全新生产基地完成厂房结构封顶。同期，依托长电科技技术优势，项目还设立汽车芯片中试线，专注于计算处理芯片与功率模块封装，优化流程，实现自动化生产；截止2024年8月已成功将XDFOI? Chiplet 高密度多维异构集成技术推进至稳定量产阶段，该技术作为Chiplet领域的创新封装解决方案，集成了2D、2.5D 及3D 先进集成技术，通过协同设计实现芯片成品集成与测试一体化，提升了封装密度与异构集成能力。该技术不断突破，已在高性能计算、AI、5G 通信及汽车电子等前沿领域得到应用验证，为客户提供更轻薄、高速率、低功耗的芯片成品解决方案，精准对接并引领终端市场的快速增长需求。封装芯片方面，截止2024年8 月，耗时两年建设的长电微电子晶圆级微系统集成高端制造项目（一期）已完成规划核实，实现设备进场。该项目占地两百余亩，总投资100 亿元，一期建成后将具备年产60 亿颗高端封装芯片的能力，专注2.5D/3D 高密度晶圆级封装技术，提供从设计协同到成品制造的一站式服务。项目旨在成为我国集成电路封测及芯片成品制造领域技术领先、单体投资规模最大的智能制造标杆之一，有力支撑5G、AI、汽车电子等高附加值产业的发展。封装设计方面， 设计服务事业部圆满完成了高难度先进封装设计与Chiplet 仿真项目，精准交付予战略核心客户。同时，成功推出并稳定运行设计仿真云平台，大幅增强了仿真设计的负载处理能力。此外，在封装设计软件二次开发领域取得了重要进展。


　　全链条封装测试领军者，引领5G、汽车电子、半导体存储创新，高功率能源与智能应用全面突破，一站式服务赋能行业升级。云计算方面，云计算领域迎来上升期，5G 基站与数据中心驱动高性能信号处理芯片需求增加。公司凭借十余年大颗fcBGA封装测试经验，赢得市场广泛认可，全尺寸产品工程及量产能力卓越。汽车电子方面， 公司产品类型已覆盖智能座舱、智能网联、ADAS、传感器和功率器件等多个应用领域。公司海内外八大生产基地工厂通过IATF16949 认证（汽车行业质量管理体系认证），已加入国际AEC 汽车电子委员会，是中国大陆第一家进入的封测企业。半导体存储方面，公司的封测服务覆盖DRAM，Flash 等各种存储芯片产品，拥有20 多年memory 封装量产经验，16 层NAND flash 堆叠，35um 超薄芯片制程能力，Hybrid 异型堆叠等都领跑国内。功率能源方面，公司深耕AIGC 与通信基站供电，携手头部企业，加大资源与技术创新。


　　扩展第三代半导体高功率产能，丰富TOLL、TO263-7 等封装形式，创新散热结构，并应用银烧结、DBC 等工艺。特别聚焦VCORE 模块，运用垂直集成技术提升功率密度与热管理，减少能耗，已完成基于SiP 封装技术打造的2.5D 垂直Vcore 模块的封装技术创新及量产。5G 终端方面， 主导高密度SiP 解决方案，助力国内外客户实现5G/WiFi 射频模组量产，IPD 技术提升射频性能，产品性能与良率国际领先，广获认可，应用于高端5G 终端。毫米波天线AiP 产品亦已量产。智能应用/IoT 方面，提供全面封装测试至系统集成的一站式服务，覆盖广泛封装类型，以短交期、高质量满足市场需求。


　　数字化质管引领效能飞跃，人才战略筑基质量新高， AI赋能未来，核心人才驱动持续成长。事业部积极推进数字化质量管理进程，完善CQE 职能，上线电子化客户质量管理模块，显著提升质管效能。同时，注重人才发展，通过VDA6.3 审核及问题解决培训，增强全员质量意识，推动集团质量全面提升。在AI 与数字化领域，新建团队打造长电科技数字化管理平台，实现供应链风险AI 预警与AOI 检测AI 缺陷识别，赋能未来发展。面对竞争挑战，公司优化组织架构，聚焦核心人才战略，与高校合作“芯火计划”，创新招募策略，深化核心人才培养体系，包括国际发展项目，以文化引领持续成长。


　　投资建议： 考虑半导体复苏或低于预期，2024/2025 年实现归母净利润由33.53/40.04 亿元下调至21.34/26.43 亿元，新增26 年归母净利润预测31.45 亿，维持“买入”评级。


　　风险提示： 公司控制权拟发生变更，技术迭代及替代风险，研发人员流失，周期复苏不及预期，下游需求不及预期，先进封装技术进展不及预期。

□.潘.暕./.李.泓.依    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司