广和通(300638)：24H1实现稳健增长 未来聚焦端侧AI+机器人

投资要点


　　24 年上半年整体实现稳健增长


　　公司发布2024 年中报，2024 年上半年公司实现营业收入40.7 亿元，同比+5.4%；实现归母净利润3.3 亿元，同比+10.2%；实现扣非归母净利润3.2 亿元，同比+11.5%。24 年上半年公司业绩实现稳健增长主要由于行业需求逐步复苏，车载前装、PC 和IOT 等业务进展良好，FWA 业务受下游海外运营商提货节奏影响短期承压，FWA 业务在手订单充足；24H1 实现销售毛利率21.58%，同比降低0.56pct；24H1 实现销售净利率8.28%，同比+0.45pct。


　　24Q2 公司实现营业收入19.5 亿元，同比减少4.9%；实现归母净利润1.5 亿元，同比减少10.3%；实现扣非归母净利润1.4 亿元，同比减少3.3%；24Q2 单季销售毛利率21.65%，环比+0.13pct；实现销售净利率7.54%，同比下滑0.37pct。


　　物联网模组市场有望进入复苏周期


　　根据Counterpoint 数据显示，2024 年第一季度全球蜂窝物联网模组出货量同比增长7%，中国和印度市场的需求是主要驱动力。伴随着行业需求和库存水平改善、5G RedCap 模组进入推广应用阶段，物联网模组市场在2024 年和2025 年有望整体呈现复苏态势。公司未来将继续加大对5G RedCap 产品的投入，有望率先在电力、视频安防监控、可穿戴设备等领域应用。在卫星通信、V2X 车路协同、低空飞行等领域公司也在积极布局。


　　未来有望聚焦端侧AI+机器人业务


　　伴随着公司对业务板块的策略性调整，未来公司有望进一步聚焦端侧AI 和机器人业务发展。公司在2024 年3 月发布具身智能机器人开发平台Fibot，以广和通高算力智能模组SC171 作为主控，具备高达12TOPS 算力，集成多种AI 算法，可对数据进行高效计算与处理。Fibot 具备感知、视觉、定位及导航、动作控制等底层能力，能更好地赋能客户实现AI 与机器人相结合。公司Fibot 产品已经向某知名具身智能创业公司完成送样并取得高度评价，后续有望批量发货。在智能割草机方向，公司采用多传感器融合方案，具有智能化程度高、成本低等特点。公司相关产品已经成型，目前已经与行业内多家厂商沟通洽谈，与客户的割草机做联合调试，预计2024 年第四季度有望实现批量出货。


　　出售车载前装业务回笼资金


　　公司于2024 年7 月发布公告，将深圳市锐凌无线技术有限公司的车载前装无线通信模组业务以1.5 亿美元的价格出售给EUROPASOLAR S.àr.l，交易标的资产包括Rolling Wireless (H.K.) Limited 的部分资产及负债及卢森堡锐凌100%的股权。截止公告发布时，此次交易已经完成交割，交易相关资产2023 年营业收入20.64 亿元，净利润2.04 亿元，预计2024 年8 月份开始不再纳入合并报表范围，公司预计此次交易带来投资收益约为1.6 亿元人民币。我们认为面对日益复杂的国际环境，此次交易有助于公司回笼资金，避免出现大额商誉减值的风险，相关业务出表造成利润的减少，公司计划未来通过新的市场和业务开拓进行补充。我们认为公司长期向好发展的趋势保持不变。


　　盈利预测及估值


　　考虑到锐凌无线相关业务2024 年8 月开始不再纳入合并报表范围，我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为6.7、6.0 和7.5 亿元，对应24-26 年PE 倍数分别为12、14 和11 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　物联网模组需求不及预期，端侧AI 和机器人业务拓展不及预期等风险。

□.张.建.民./.黄.王.琥    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司