鼎通科技(688668)：AI驱动Q2业绩高增长

投资要点


　　事件：公司发布2024 年中报。24H1，公司实现营收4.52 亿元，同比+36.12%；归母净利润4930 万元，同比+9.50%；扣非后归母净利润4526 万元，同比+14.24%。其中，24Q2，公司实现营收2.58 亿元，同比+51.72%；归母净利润3107 万元，同比+163.18%。公司Q2 业绩高增，主要原因是AI 驱动高速通信连接器需求，订单量增加，推动产能利用率提升，利润率明显回暖。


　　受益AI 需求通讯业务明显回暖，调整汽车业务通讯业务回暖，AI 高速发展驱动通讯连接器需求，订单量增加，产品仍以 I/O 连接器 Cage 为主，QSPF 56G 等老品需求不断 增长，新品 QSFP-DD/OSFP 112G 系列开始量产。公司已成为连接器模组行业龙头企业的供应商，与安费诺、莫仕、泰科电子、中航光电形成紧密合作。GB200 NVL72 架构采用内部铜连接架构，铜缆及相关高速连接器用量有望显著提升。公司伴随客户着力开发 QSFP112G 和QSFP-DD 等系列产品并对散热器部件不断进行优化， 单通道速度的需求现已达到 112G。随着AI 的发展，高速通讯连接器将朝着“56G-112G-224G”的方向前进。


　　汽车业务调整，新能源汽车市场竞争激烈，公司仍以电控系列连接器、高压连接器等产品为主；对于部分铜排类产品，由于大宗原材料的涨幅较大对成本影响较大，公司进行业务调整。


　　Q2 经营拐点有望确立，盈利能力显著提升


　　分季度来看，23Q1-24Q2 公司收入分别同比-8%/-31%/-33%/+6%/+20%/+52%，归母净利润分别同比+3%/-79%/-84%/-58%/-45%/+163%。从环比数据来看，公司经营从23Q4 开始逐渐回暖，24Q2 出现明显的经营拐点，23Q4-24Q2 收入环比+21%/+1%/+33%，归母净利润环比+69%/+35%/+70%。


　　随着客户需求增长，订单量增加，产能随之提升，机器设备的利用率逐渐提高。


　　马来西亚鼎通的设备已于 2023 年 12 月到位，正在逐渐与现有集团客户开展业务合作，部分项目正在开发送样阶段。受益于产能利用率提升，24Q2 公司毛利率27.95%，同比+5pp；净利率12.03%，同比+5pp。


　　盈利预测


　　预计24-26 年公司归母净利润为1.0 亿、1.5 亿、1.9 亿，同比增长53%、44%、31%，对应24-26 年PE 分别为49、34、26x，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　竞争加剧；去库存进度不及预期；高速连接器需求不及预期等。

□.张.建.民./.林.亮.亮    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司