创业慧康(300451)：业绩层面改善明显 千万级别大单数量翻倍增长

核心观点


　　8 月29 日，公司发布2024 年半年度报告。2024H1，公司业绩层面改善明显，实现营业收入7.27 亿元，同比增长3.17%；实现归母净利润0.27 亿元，同比增长14.03%；实现扣非归母净利润0. 25亿元，同比增长36.77%。2024Q2,公司实现营业收入3.51 亿元，同比下降1.32%；实现归母净利润0.15 亿元，同比增长10. 22%；实现扣非归母净利润0.16 亿元，同比增长28.98%。医疗信息化业务持续增长，千万级别订单数据表现亮眼，公司市场竞争力与盈利能力有望持续提升，维持“买入”评级。


　　事件


　　8 月29 日，公司发布2024 年半年度报告。2024H1，公司实现营业收入7.27 亿元，同比增长3.17%；实现归母净利润0.27 亿元，同比增长14.03%；实现扣非归母净利润0.25 亿元，同比增长36.77%。2024Q2,公司实现营业收入3.51 亿元，同比下降1. 32%；实现归母净利润0.15 亿元，同比增长10.22%；实现扣非归母净利润0.16 亿元，同比增长28.98%。


　　简评


　　业绩层面改善较明显，毛利率大幅改善。2024H1，医疗IT 呈现回暖态势，客户需求持续修复，公司实现营业收入7.27 亿元，同比增长3.17%；实现归母净利润0.27 亿元，同比增长14. 03%;实现扣非归母净利润0.25 亿元，同比增长36.77%。2024Q2，公司实现营业收入3.51 亿元，同比下降1.32%；实现归母净利润0.15 亿元，同比增长10.22%；实现扣非归母净利润0.16 亿元，同比增长28.98%。其中，2024H1 资产和信用减值损失对公司的影响为7206.12 万元。公司销售毛利率为54.21%，同比提升2. 33pct，主要系毛利率较高的运营维护服务业务占比提升，同比增长2.16 pct，公司盈利能力进一步提升。


　　医疗信息化业务增长良好，千万级别订单增速亮眼，彰显公司竞争力持续提升。2024H1，医疗IT 逐步出现回暖迹象，公司医疗信息化业务增长良好。（1）医院信息化订单高增。智慧医院、公共卫生、区域医疗、医共体/医联体等领域新增客户订单持续增长，千万级别订单数量保持稳定增长，其中三千万及以上金额的订单较去年同期实现增长110.83%。（2）公卫信息化新增标杆项目。公司承建了全国首个以省级为单位集中部署的基层医疗一体化系统“江西省基层人工智能辅助智慧医疗系统”，标杆效应显著，有望会公司公卫信息化业务全面拓展提供有力支撑。（3）新一代HI-HIS 产品推广加速。公司成功上线一批新一代系统，在建项目数量多达50多家，三级医院站70%以上；创业新一代医疗机构（集团）管理信息系统Hi-HIS 新签订16 个项目， 新签订单金额同比去年呈指增长态势。（4）公司与飞利浦合作或将快速进入收获期。公司对飞悦康CareSync 进行了持续的优化与升级，该产品由飞利浦通过其全国独家销售，目前已经在华北、华南等地区和多家三级医院、二级医院开启项目售前工作，或将快速进入收获期。


　　AI 能力中台效应逐步凸显，智能医生Copilot 取得积极进展。公司积极把握AI 发展机遇，依托AI 技术+医学大模型，打造一系列AI+医疗产品，并取得可喜的进步，多项产品已在浙江省多家大型三家医院及区域成功进行试点应用。BsoftGPT 大模型已通过国家互联网信息办公室“深度合成服务算法”备案，获得国家级权威认可。智能医生Copilot 在浙大二院率先上线，相同工作环节可帮助医生节约近60%的时间，正确率达到95%以上。此外，为了应对当前AI 算力资源紧缺问题，公司与杭州市人工智能计算中心签订算力服务与创新合作协议，为推动公司在AI+医疗健康领域的广泛应用奠定基础。


　　持续推动创新业务多元化布局，有望受益医保支付与数据要素政策东风。公司立足医疗信息化优势，持续布局智慧医保、医疗互联网、医疗物联网等创新业务，各业务取得积极进展，业务协同赋能效应逐步凸显。2024年7 月，DRG/DIP 2.0 正式出台，催生局端与院端医保支付相关系统升级改造新增需求。公司凭借智慧医保丰富的项目经验和资源优势，与多个地方医保局开展密切交流，后续有望分享DRG/DIP 2.0 市场红利。公司积极发挥“数据要素x医疗健康”效应，通过互联网医院业务积累高价值数据资源，推动医疗数据要素价值释放。2024H1，公司新增咨询服务及药品总单数近4000 单；通过处方共享云平台流转处方超过11 万单；在200 多家医疗机构落地商保服务；新增聚合支付业务近4600 万笔；累计发生云护理服务业务约4.2 万单。随着企业数据资源开发利用规则与实现路径逐步清晰，公司有望受益医疗数据要素释放。


　　投资建议：千万级别订单持续增长，彰显公司市场竞争力提升，盈利能力有望持续改善。随着医疗IT 逐步回暖，公司慧康云3.0 产业生态升级加速，与飞利浦合作也逐步迎来收获期，业绩层面有望迎来持续修复阶段，市场竞争力和盈利能力逐步提升。考虑中报数据和行业同比公司财务情况，我们下修盈利预测，预计2024- 2026年实现营业收入17.79/20.07/23.06 亿元（原是18.27/20.98/24.15 亿元），实现归母净利润1.58/2.51/3.56 亿元（原是2.05/2.96/3.95 亿元），维持“买入”评级。

□.应.瑛    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司