深度*公司*福昕软件(688095):双转型拉动收入增长 国外市场持续发力

时间:2024年09月05日 中财网
公司发布2024 年半年报,上半年实现营收3.4 亿元,同比增长18.0%,归母净利6251.6 万元,同比扭亏为盈,扣非归母净利-6377.4 万元,较同期亏损收窄14.6%。公司双转型拉动收入增长,国外市场持续发力,维持买入评级。


  支撑评级的要点


  订阅转型拉动收入增长,渠道转型拓宽销售半径。上半年,公司基于订阅优先的业务模式转型进展良好,订阅业务收入 15,456.0 万元,占营业收入的比例为 45.8%,较上年同期增长了 67.8%,核心产品整体订阅续费率约为 94.0%。公司通过在全球市场构建严密的渠道网络以助力公司拓宽销售半径。公司来自渠道的收入为 13,027.6 万元,占营业收入的比例提升至 38.6%,同比增长43.1%


  收购福昕鲲鹏部分股权开启OFD 新征程,国外市场持续发力。2024 上半年公司在国内市场收购了福昕鲲鹏部分股权,其主营的 OFD 业务纳入至公司整体的发展版图,带动中国大陆业务二季度收入同比增长20.72%。公司业务在国外市场增长迅速,24 年上半年北美市场营业收入同比增长 12.3%;欧洲市场同比增长 28.1%,亚太市场同比增长36.2%,双转型策略在欧美两大市场得到良好贯彻。


  核心产品差异化升级,AI 赋能提高决策效率。上半年,公司对订阅模式下的PDF 编辑器产品进行二次升级,推出轻量化PDF Editor 与完善版本PDF Editor+,满足客户差异化采购需求。公司持续增强核心产品PDF 编辑器的AI 能力,在文档总结、 内容改写等基础上加入版面文档识别、AI 助手等功能,以切实发挥AI 在提升用户处理PDF 文档效率方面的能力,进一步提高用户决策效率。


  估值


  预计24-26 年归母净利为-0.02、0.28 和0.56 亿元,EPS 为-0.02、0.31 和0.61 元(公司上半年归母净利同比扭亏为盈,26 年上修15%),对应PS 分别为6.1X、5.4X 和4.9X。公司双转型拉动收入增长,国外市场动能充足,维持买入评级。


  评级面临的主要风险


  客户拓展不及预期;业务增长不及预期;费用管控不及预期。
□.杨.思.睿./.刘.桐.彤    .中.银.国.际.证.券.股.份.有.限.公.司
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