建霖家居(603408)：持续深化国际化布局

公司发布半年度报告


　　24Q2 收入13 亿，同增20%；归母净利1.4 亿，同增20%；扣非归母净利1.2 亿，同增8%；24H1 收入24 亿，同增30%；归母净利2.6 亿，同增63%；扣非后归母净利2.4 亿，同增67%。


　　24H1 海外营收19.1 亿，同增33%，占比78%；国内5.4 亿，同增19.7%，占比22%。


　　24H1 毛利率26.4%同增2.4pct；归母净利率11%同增约2.1pct；财务费用本期-503 万元，去年同期-0.3 亿元，系汇兑收益减少所致。


　　24H1 公司提升泰国基地海外供应链能力，增强北美在地化服务能力，海外零售、跨境电商等多元化商业模式发展逐步显效，扩大海外市场份额。同时以人效倍增为目标，推动数字化技术和数字化智造创值，全面提质增效，提升盈利能力。深挖存量、拓展增量，通过精耕客户服务、强化产品迭代升级，厨卫龙头、净水等品类拓展，提升客户渗透率，使公司营收增长。


　　深化国际化布局，助力海外市场深耕和新业务开拓为拓展海外市场，公司通过战略性海外投资与建设、完善业务协同布局、增强在地化供应能力等措施，持续扩大海外市场份额。公司积极推进在泰国、美国、新加坡等地的建厂与投资计划；其中泰国基地海外供应链能力稳步提升，二期扩建项目顺利落成竣工并开始布线投产。


　　此外，公司持续推进墨西哥调研等海外产能整体规划和布局，将更好满足海外市场客户订单和需求。今年1 月设立全资子公司——新加坡建霖科技有限公司；此外美国子公司加速渠道深耕，提升北美在地化服务能力，加之持续推进北美、欧带市场海外零售布局，巩固深化与Lowe’s、The homedepot、MENARDS 等家居零售商客户合作，为扩大市占提供更多机会。


　　公司推动现有产品的迭代升级，加大新产品研发与设计创新公司提升平台化技术和产品，其中技术聚焦智能电子、智能制造、绿色表面处理、材料成型等领域，建立共性技术研发平台；同时推出平台化产品系列（如适用于不同使用场景淋浴龙头的引擎、智能淋浴系统的电子模块平台、用于机械式/智能马桶中的压力桶组等）；通过产品平台化、零部件标准化、建立复用库以及规划荐选池等聚量降本方案，精简设计、结构优化、功能集成等技术降本应用，材料替换、国产替代等供应链降本策略，从而为客户带来更多高性价比、高附加值、高品质的产品。


　　调整盈利预测，维持“买入”评级


　　基于24H1 业绩表现，考虑公司海外市场拓展、消费弱复苏以及数字化技术提质增效等因素，我们调整盈利预测，预计24-26 年归母分别为5.1/6以及7 亿元（原值为5.03/5.77/6.68 亿元），对应PE 为10、8、7X。


　　风险提示：业务经营风险；环保风险；政策风险；汇率风险；原材料价格波动风险等

□.孙.海.洋./.吴.立    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司