共创草坪(605099)：24H1业绩表现超预期 行业龙头地位巩固

事件：公司发布2024 年半年报。实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为15.09 亿元、2.83 亿元、2.78 亿元，同比分别增长18.82%、25.08%、27.72%，实现EPS0.71 元，毛利率30.93%。


　　半年度业绩大幅增长，全球化优势明显。2024 年H1 公司实现营业收入15.09亿元，同比+18.82%；实现归母净利润2.83 亿元，同比+25.08%；扣非归母净利润2.78 亿元，同比+27.72%。国际市场实现营业收入14.07 亿元，同比+19.30%。国际市场营业收入主要来源为休闲草产品，24H1 国际市场休闲草的销量较去年同期+25.71%，收入较去年同期+18.58%，延续了去年Q4 以来的快速增长趋势。国际市场增长的主要原因是抓住人造草坪行业仍然处于快速发展期的机会，充分利用行业龙头的综合竞争优势，加大重点市场的各项资源投入。


　　期间费用有效控制，盈利能力提升。2024 年H1 公司实现毛利率30.93%，同比-0.34pcts，实现净利率18.76%，同比+0.94pcts。2024 年H1 公司期间费用率为8.77%，同比-1.54pct，其中销售费用率为4.45%，同比-0.65pcts，销售费用主要为销售人员薪酬和推广费用；研发费用率为2.90%，同比-0.42pcts；财务费用率为-2.35%，同比-0.35pcts，主要是因为利息收入增加。


　　在营业收入大幅增长的情况下，公司有效控制费用提高效率，盈利能力提升。


　　公司为人造草坪市场先行者，竞争优势强。1）研发优势：公司拥有一支在高分子化合物材料、工艺流程设计等方面经验丰富的研发团队，在人造草坪行业新技术、新工艺领域进行了前瞻性的研发布局；2）资质优势：公司是全球5 家获得FIFA、FIH 和WorldRugby 全球优选供应商认证的公司之一，品牌知名度高；3）产能优势：公司拥有11,600 万平方米的人造草坪产能，保证了新产品可以迅速投入量产；4）渠道优势：公司2005 年进入国际市场，提前布局批发商、商超等渠道，公司拥有销售人员286 人，产品远销美洲、欧洲、亚洲等140 多个国家和地区，与主要客户合作10 年以上。


　　盈利预测和投资建议：公司为人造草坪全球龙头，全球化布局加速，预计公司2024 年至2026 年归母净利润分别为5.18/6.29/7.15 亿元，分别同比增长20%/21%/14%，对应2024 年PE 为15X，维持“强烈推荐”评级。


　　风险提示：国际政经环境变化、行业协会认证无法延续、原材料价格波动

□.刘.丽./.王.月    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司