永新光学(603297)：聚焦高端显微镜领域 加速产品升级创新助力公司收入稳步增长

事件。8 月30 日，公司发布2024 年半年报。2024 年上半年公司实现营收4.28 亿元，同比增长9.62%；实现归母净利润9,958.59 万元，同比下降14.07%；实现扣非后归母净利润8,510.17 万元，同比增长1.60%。


　　业务与产品结构不断优化，积累优质客户资源，助力公司24H1 收入稳步增长。上半年，公司高端显微镜系列产品进一步优化，条码扫描复杂部组件及模组产品实现小批量出货，激光雷达光学元组件销量大幅增长，助力公司收入稳步增长。2024 年上半年公司实现营收4.28 亿元，同比增长9.62%；实现归母净利润9,958.59 万元，同比下降14.07%；实现扣非后归母净利润8,510.17 万元，同比增长1.60%。2024Q2 公司单季度实现营收2.12 亿元，同比增长4.86%；实现归母净利润5,402.61 万元，环比增长18.58%；实现扣非后归母净利润4,535.98 万元，环比增长14.14%。受益于公司Zebra、霍尼韦尔、康耐视、蔡司、徕卡等细分领域龙头客户形成长期战略合作关系，公司毛利率水平较为稳定，2024H1 公司毛利率水平为38.93%。分产品来看，上半年光学显微镜业务实现销售收入1.63 亿元，同比下降12.78%，随着设备更新政策加速落地，公司预计下半年光学显微镜业务快速恢复。受条码扫描业务快速恢复及激光雷达产品规模化量产的影响，光学元组件业务实现销售收入2.54 亿元，同比上升30.95%，公司预计下半年将维持较好的增长态势。随着公司推进光学元件部分业务向个人消费类转变、光学仪器向高端科研类和装备类转变，坚持实施高端显微镜和光学元组件“双引擎”策略，公司未来业绩有望实现稳步增长。


　　持续加大研发投入，“2+2”业务布局不断深化。2024H1 公司发生研发投入5,568.25 万元，同比增长21.33%，研发费用率为13%。公司以OEM、产学研合作、承担国家重大项目为抓手，不断积累技术经验。今年7 月，公司牵头主导的“科研级高分辨显微成像系统关键技术研究及产业化”项目获中国仪器仪表学会科技进步奖一等奖；2024 年8 月，公司与上海交通大学生命科学技术学院及基础医学院分别建立“产教学研创融合示范中心”“高端国产显微镜产学研用示范中心”，以推动产品完善和市场开拓。公司持续推进“2+2”业务布局，拓展新兴及高端市场。在双引擎战略的带领下，公司加快高端显微镜的研发及商品化进程，推出NSR950、NCF1000、NIB1000 等多款单价在20-300 万之间的显微镜新品。在核心部件方面，公司自主研发的全套复消色差物镜及内窥镜镜头稳定量产，截止深度 OD>6 的四通道滤光片已完成试制并可批量化供应，同时公司完成了NA1.49 大数值孔径物镜研发及批量生产销售。条码扫描业务方面，公司投资COB 产线，为Zebra、霍尼韦尔提供的模组业务进展顺利，预计2024 年下半年逐步批量化出货。同时积极推进部组件类的新产品的开发，已有多款相关产品完成样品出货，并与数家国内头部企业开展业务合作。车载激光雷达业务方面，公司车载镜头前片销量稳健，收获数个AR-HUD 项目定点，终端产品将应用于国外头部车企。医疗光学业务方面，公司研发生产的内窥镜镜头及光学元组件已覆盖国内70%以上重要内窥镜厂家，并与欧洲、日本知名企业建立深度合作并实现批量出货。


　　公司还成功研发了内窥镜3D 4K 荧光模组，并获得客户的使用认可。同时公司在日本投资成立合资公司的S-FIDA 研发进度顺利，项目完成后有利于拓宽公司的产业布局。我们认为，随着科学仪器国产化趋势加深，公司持续加大研发投入，推进“2+2”业务布局，优化产品结构，未来公司业绩有望实现稳步增长。


　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026 年归母净利润2.63/3.38/4.49 亿元，2024-2026 年EPS 分别为2.37/3.05/4.04 元，当前股价对应PE 分别23/18/14 倍。基于公司持续拓展高端光学显微镜市场，加速医疗光学技术升级，我们持续看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。


　　风险提示：技术革新风险；汇率波动风险；国际贸易环境变化风险；新增产能的市场拓展风险。

□.侯.宾./.姚.久.花    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司