长城汽车(601633)：8月销量环比回暖 海外出口+全新蓝山智驾共振

2024 年8 月，长城汽车实现合计批发销量为94,461 辆，同环比分别-17.2%/+3.5%。其中哈弗品牌批发销量为56,166 辆，同比-15.6%；WEY品牌批发销量为3,001 辆，同比-46.6%；长城皮卡批发销量13,718 辆，同比-19.5%；欧拉品牌批发销量5,151 辆，同比-49.5%；坦克品牌批发销量16,350 辆，同比+11.4%。2024 年8 月海外销量40,454 辆，同环比分别+31.6%/+5.9%，海外销量再创新高；新能源车销量24,844 辆，同环比分别-5.5%/+2.9%。


　　8 月集团销量9.45 万辆，新能源渗透率26.3%，出口率42.8%，海外销量同比提升并再创新高。1）整体：长城汽车8 月批发销量94,461 辆，同环比分别-17.2%/+3.5%；整体来看，2024 年1-8 月，集团累计批发销量745,415 辆，同比+0.40%；重点车型来看，8 月哈弗品牌批发销量为56,166 辆，WEY 品牌批发销量为3,001 辆，长城皮卡批发销量13,718辆，欧拉品牌批发销量5,151 辆，坦克品牌批发销量16,350 辆。2）海外：公司8 月海外销量40,454 辆，同环比分别+31.6%/+5.9%，出口占集团销量42.8%，同环比分别+15.9/+1.0pct。3）新能源：8 月长城新能源汽车销量24,844 辆，同环比分别+5.5%/+2.9%，新能源渗透率为26.3%，同环比分别+3.2/-0.1pct。


　　长城8 月继续全球化+智能化战略，海外销量破新高，全新蓝山智驾上市。1）全球化维度，集团8 月海外销量再创新高，推进全球化2.0 战略。在乌拉圭首都蒙得维的亚启动GWM 区域品牌发布会，哈弗、欧拉、坦克和长城炮品牌携手登场。坦克300 和魏牌蓝山亮相巴西英特拉各斯汽车节，与当地潮牌Approve 联名的欧拉好猫GT 限量版发布。2）智能化维度，8 月21 日，长城全新蓝山上市，采用长城第三代Coffee PilotUltra 智驾系统。长城开启城市NOA 之路，能够实现乡村通行、闹市穿行、突发避障、无线行驶、多岔路口等复杂场景。软件维度长城采用SEE端到端智驾大模型，通过BEV 隐式特征全量传递给决策规划。


　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2024~2026 年营业收入预期分别为1917/2035/2245 亿元，同比+11%/+6%/+10%，归母净利润预期分别为132/150/186 亿元， 同比+88%/+14%/+24% ， 对应EPS 分别为1.54/1.75/2.18 元，对应PE 估值分别为15/13/11 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：海外市场需求低于预期；国内乘用车价格战演绎超预期。

□.黄.细.里./.杨.惠.冰    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司