华电重工(601226)：热能工程保持亮眼 新签合同维持高增

事件：公司发布2024 年半年报，2024H1 公司实现营业收入29.3 亿元，同比+23.5%；归母净利润0.37 亿元，同比-38.1%。其中Q2 公司实现营业收入16.6亿元，同比+12.4%；归母净利润1.3 亿元，同比-20.9%。


新签合同同比+80%，热能工程营收同比翻倍。新签合同方面，24H1 公司新签销售合同金额73.20 亿元，同比增加79.81%。分业务来看，物料输送系统工程业务营收7.26 亿元，同比增加28.60%；热能工程业务营收8.11 亿元，同比增加99.53%；高端钢结构业务营收10.69 亿元，同比增加2.07%；海洋工程业务营收2.86 亿元，同比增加57.94%；氢能业务营收0.30 亿元，同比减少81.88%。


毛利率小幅下降，期间费用率减少。期间费用率方面，24H1 公司销售/管理/财务费用率分别为1.2%/7.0%/0.01%，同比分别-0.1/-0.9/-0.02pct；同期公司经营活动现金流净流出12.2 亿元，较去年同期多流出4.1 亿元。毛利率方面，24H1 公司毛利率达13.3%，同比-3.7pct，其中高端钢结构毛利率达15.1%，同比+0.4pct，热能工程毛利率达11.8%，同比-6.1pct，物料输送系统工程毛利率达15.2%，同比-7.1pct，海洋工程毛利率达-3.9%，同比-11.9pct，氢能工程毛利率达80.1%，同比+64.5pct。


拟更名为华电科工，科技创新能力显著提升。公司作为华电集团科工板块的重要组成部分以及科工集团唯一的上市平台，科技创新能力显著提高。公司自主研发的长距离曲线带式输送机等43 项科研成果通过了工业和信息化部、中国电机工程学会、中国电力工业联合会、中国机械工业联合会等组织的技术鉴定，其中12 项达到或部分达到国际领先水平，21 项达到国际先进水平。2024 年6 月，公司“海上风电安全高效开发成套技术和装备及产业化”项目获得国家科学技术进步奖一等奖。基于公司科技创新能力的不断提升，公司拟将公司名称由“华电重工股份有限公司”变更为“华电科工股份有限公司”。


投资建议与估值：基于公司半年度经营情况，我们预计公司2024-2026 年实现销售收入为87.5 亿元、101.9 亿元、117.4 亿元，增速分别达到21.9%、16.4%、15.3%，实现归母净利润分别为2.7 亿元、3.5 亿元、4.2 亿元，增速分别达到173.7%、31.0%、19.6%，维持“增持”投资评级。


风险提示： 客户集中风险、政策支持力度不达预期风险、海上风电装机量不及预期。

□.郭.雪    .德.邦.证.券.股.份.有.限.公.司