金杨股份(301210)2024年半年报点评：毛利率企稳 业绩承压

事项：


2024 年8 月28 日，公司发布2024 年半年报，报告期内实现营业收入6.24 亿元，同比+20.76%；归母净利润0.27 亿元，同比-26.25%；扣非归母净利润0.24亿元，同比-8.52%。其中2024Q2 实现营收3.68 亿元，同/环比+26.21%/+43.80%；归母净利润0.16 亿元，同/环比-30.13%/+45.42%；扣非归母净利润0.13 亿元，同/环比-17.06%/+22.38%。


评论：


锂电池市场稳定增长，收入持续扩张。公司深耕锂电池精密结构件（圆柱电池壳体/安全阀、方形电池壳体）、镍基导体材料业务，主要配套下游锂电池制造商，用于制造动力、消费和储能等各类电池，终端应用于电动汽车、电动工具、电动轻型车、各类消费电子产品和储能。24H1 动力及储能需求增速较快，方形电池结构件增长较快；圆柱电池阶段性去库存结束，需求逐步恢复；镍基导体材料销售数量实现增长。24H1 电池精密结构件、镍基导体材料营收分别为3.83/1.96 亿，同比变动+39.73%/-5.65%，占营收比重分别为61.35%/31.35%，其中金属镍价格较去年有所回落，导致镍基导体材料营业收入同比微降。


季度毛利企稳回升。受到锂电池行业竞争激烈及下游去库存因素的影响，23H2毛利率持续下滑，公司去年季度毛利率分别为17.0%/18.0%/13.7%/9.3%，今年上半年企稳回升，一二季度毛利率分别为13.7%/13.1%。


东杨新材料新厂及湖北金杨新厂房完工在即。东杨新材新厂房、湖北金杨新厂房投资预算分别为4700/5400 万元，截止24H1 累计投入占预算比例分别达到97%/86%。公司动力电池精密结构件主要是来自于圆柱电池，目前正积极拓展方形电池结构件市场，新产能建设有助于公司扩宽产品种类，增加营业收入。


政府补助降低，非经常性损益减少。24H1 计入当期损益的政府补助为396 万元，去年同期为1020 万元，减少624 万元。24H1 的非经常性损益为292 万元，去年同期为1023 万元，减少732 万元。24H1 归母净利较去年同期降低954 万元，政府补助及非经常性损益降低对公司利润影响较大。


投资建议：公司受到原材料波动、下游去库存、政府补助降低等因素等影响，业绩短期承压，公司深耕圆柱电池结构件的同时，积极扩展方形电池结构件新产品。预计公司2024~2026 年的归母利润为0.62/0.81/1.01 亿元，维持“推荐”评级。


风险提示：圆柱电池需求不及预期，产能释放不及预期，行业竞争加剧，新能源汽车销量不及预期，储能电池销量不及预期，新产品销量不及预期。

□.苏.千.叶./.黄.麟    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司