兴业证券(601377):投资边际改善 资管稳健增长
核心观点
24H1 营业收入53.9 亿元,同比-22%;归母净利润9.4 亿元,同比-48%。
Q2 单季度营业收入30.1 亿元,同比+9%/环比+27%,归母净利润6.1 亿元,同比-37%/环比+87%。Q2 业绩环比增长主要系投资显著改善,单季度收入yoy+299%/qoq+156%。中期拟每10 股派发现金红利0.3 元,分红率30.95%。考虑Q2 投资业绩亮眼,适当上调全年投资收益率假设,预计2024-2026 EPS 为0.16/0.19/0.23 元(前值0.15/0.19/0.23 元),2024 年BPS 为6.62 元,可比公司2024 年PB Wind 一致预期均值0.87 倍,考虑公司分红率保持较高水平、投资显著改善,给予2024 年0.95 倍PB,对应目标价6.29 元(前值6.61 元),维持增持评级。
金融投资规模扩张,Q2 业绩环比显著改善
24H1 投资收入11.7 亿元,同比-5%,其中Q2 单季度收入8.4 亿元,同比+299%,环比+156%,显著改善。金融投资规模有所提升,24H1 末达1,353亿元,较Q1 末+9%。分业务看,权益投资优化持仓结构、丰富投资策略,降低持仓波动与回撤,固收投资择机稳步扩大低风险资产投资规模,获得稳定的投资收益,业绩位列可比基金前茅。期末固收类/权益类投资规模分别为918/ 90 亿元,分别较年初+10%/-41%。衍生品业务规模有所收缩,期末名义本金为846 亿元,较年初-29%,其中权益类697 亿元,较年初-26%。
经纪净收入同比下滑,利息支出继续承压
上半年实现经纪净收入9.3 亿元,同比-25%。公司零售客群平台化拓客产能逆周期实现增长,持续聚焦服务民营企业家等超高净值客群,上半年股票基金交易总金额2.95 万亿元,市占率约1.28%,代销金融产品保有规模实现平稳增长。资本中介业务方面,两融期末余额252.7 亿元,测算市占率1.71%,与年初基本持平;股票质押规模进一步压降,期末为9.8 亿元,较年初-35%。24H1 利息净收入6.0 亿元,同比-40%,主要系银行存款利息收入同比减少,同时债券利息支出同比增加导致利息支出同比+14%。
资管净收入稳健增长,投行业务有所承压
子公司兴证资管完成公募基金管理业务资格验收,在持续夯实固收基本盘的基础上,不断丰富产品策略,期末受托资产管理资金总额862 亿元,较年初+2%。控股子公司兴证全球基金期末资产管理总规模6,505 亿元,其中公募基金6,024 亿元,较年初+7%。24H1 资管净收入0.8 亿元,同比+10%。
投行业务仍有承压,上半年股权业务主承销金额14.8 亿元,债权承销业务保持稳定发展;实现投行净收入2.6 亿元,同比-55%。
风险提示:政策风险,市场波动风险。
□.沈.娟./.汪.煜 .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司
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