迈瑞医疗(300760)：2024H1业绩符合预期 看好国内设备采购恢复

公司上半年业绩符合市场预期：2024 上半年公司实现营业收入 205.31 亿元，较上年同期增长11.12%；实现归属于上市公司股东的净利润 75.61 亿元，较上年同期增长17.37%，剔除汇兑损益影响后较上年同期增长22.13%。2024 年第二季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润 44.01 亿元，较上年同期增长13.69%，剔除汇兑损益影响后较上年同期增长24.02%。公司上半年业绩符合市场预期。公司计划以2024 年6 月30 日的总股本为基数，向全体股东每 10 股派发现金股利人民币40.60 元（含税），合计派发 49.23 亿元（含税）。


　　国内设备承压，IVD 和高端产品高增长：分板块看，上半年公司生命信息与支持业务实现营业收入80.09 亿元，同比减少 7.59%，其中微创外科增长超过90%，硬镜系统实现了翻倍增长，高值耗材业务如超声刀开始逐步放量；体外诊断业务实现营业收入76.58 亿元，同比增长28.16%，其中，化学发光业务增长超过了30%，国际体外诊断业务上半年增长超过了 30%；医学影像业务实现营业收入 42.74 亿元，同比增长 15.49%，其中超声高端及以上型号增长超过 40%。


　　毛利率提高，费用率下降：根据公司2024 半年报，上半年公司毛利率为66.25%（去年同期为65.60%）；销售费用率为14.30%（去年同期为15.34%）；管理费用率为4.00%（去年同期为4.31%）；研发费用率为8.65%（去年同期为10.02%）。


　　维持“买入”评级：受国内医疗行业整顿及设备更新政策影响，今年医疗设备招采活动因普遍处于观望状态而有所延迟。中国市场医疗行业整顿已逐渐进入常态化，对于医院招标采购的影响也将消退。考虑行业整顿影响，小幅下调公司2024-2026 年盈利预测，预计归母净利润分别为136.77、159.35、187.06 亿元（此前预测为138.47 亿元、166.24 亿元、199.05 亿元），维持“买入”评级。


　　风险提示：研发风险，汇率波动风险，市场竞争加剧

□.陈.烨.远    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司