裕同科技(002831)：24H1业绩稳增 AI手机或驱动换机潮

公司发布24H1 业绩报告。公司24H1 实现营业收入73.53 亿元，同比+15.52%；营业利润6.16 亿元，同比+16.73%；利润总额6.01 亿元，同比+14.75%；归母净利润4.97 亿元，同比+15.15%；扣非净利润5.22 亿元，同比+3.96%。单Q2 实现营业收入38.78 亿元，同比+12.28%；利润总额3.36亿元，同比+8.23%；归母净利润2.78 亿元，同比+11.23%；扣非净利润2.79亿元，同比-19.01%。公司业绩受宏观环境和自身因素的双重驱动，通过提升集团化、国际化运营和智能工厂建设，增强竞争力，推动业绩增长。


　　公司24H1 纸质包装业务稳增，强化品牌与环保发展。公司24H1 实现毛利率23.60%，同比下降0.01pcts；净利率6.86%，同比下降0.02pcts。按产品看，公司24H1 纸质精品包装/ 包装配套产品/ 环保纸塑产品分别实现51.81/13.90/5.47 亿元，分别同比+15.22%/+11.10%/+28.84%。裕同科技高度重视品牌建设，连续多年蝉联“中国印刷包装企业100 强“第一名，并获得多项国内外荣誉。同时打造了环保子品牌“YUTOECO”，并通过数字化营销、品牌合作和公益活动，提升其知名度。


　　国内外营收稳增，全球布局与设计创新助力发展。按地区划分，公司24H1国内实现营收51.34 亿元，同比+9.55%；国外实现营收22.19 亿元，同比+32.2%。公司积极推进全球化布局，自2010 年在越南设立海外工厂以来，已在全球10 个国家和40 多座城市建立了50 多个生产基地和5 大服务中心。


　　全球化的制造和交付优势确保了快速响应市场需求，支持公司稳健发展。此外，公司是国内首个获得“国家级工业设计中心”认定的包装设计组织，共荣获80 余项国内外设计大奖，如“德国红点奖”和“IF 设计奖”等。


　　维持“强烈推荐”投资评级。公司是全球最大的精品纸包装生产商，产品在全球消费电子与智能硬件行业处于领先地位，在中国高端白酒行业及烟草行业中也具备较强的市场地位。同时，公司在国内环保包装中的植物纤维模压制品领域占据优势地位。我们预计2024-2026 年归母净利润分别为17.18 亿元、19.60 亿元和22.49 亿元，分别同比+19%、+14%和+15%，相应PE 分别为12.1x、10.6x 和9.2x，维持 “强烈推荐”投资评级。


　　风险提示：宏观环境风险、市场竞争风险、原材料价格波动风险。

□.刘.丽./.王.月    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司