精测电子(300567)：24H1利润同比高增 半导体设备快速放量

公司发布24H1 半年报，盈利水平大幅改善。公司24H1 实现营收11.2 亿元，与去年同期基本持平，公司实现归母净利润0.50 亿元，同比增长312%；上半年毛利率43.1%，相对去年波动幅度较小。


　　显示领域业务修复改善，新型显示及智能和精密光学仪器领域取得明显进展。公司24H1 显示领域实现销售收入7.76 亿元，同增5%；其中24Q2 营收5.07 亿元，同增50%；截至中报披露，公司在显示领域在手订单约10.38 亿元。公司大力推动新业务拓展，智能和精密光学仪器方面，多款核心产品获国内外核心客户重复批量订单；新型显示领域，AR/VR/MR 等头显设备配套检测已取得突破性进展， Micro-OLED 检测领域成为国内首屈一指进入Micro-OLED cell 段检测方案提供商，Micro-OLED 模组检测端也与全球顶尖客户达成合作并已完成部分交付。


　　半导体设备营收快速增长。公司已基本形成半导体检测前道、后道全领域布局，24H1 半导体板块实现销售收入2.28 亿元，同比增长86%。截止中报披露，半导体领域在手订单约17.7 亿元。公司膜厚系列产品、OCD 设备、电子束设备已获国内先进制程重复性订单；半导体硅片应力测量设备验证通过且已取得国内多家头部客户重复性订单；明场光学缺陷检测设备已完成首台套交付及验收，且已取得先进制程正式订单；有图形暗场缺陷检测设备等其余储备产品处于研发、认证及拓展中。


　　新能源检测进一步加深与核心客户合作，竞争力提升。新能源汽车需求增长也将带动动力锂电池产业进一步发展，根据GGII 数据，到2025 年全球动力锂电池出货量预计将超过1.55TW。现阶段，公司在新能源领域的主要产品为锂电池生产及检测设备，主要用于锂电池电芯装配和检测环节等。公司在进一步加强与核心客户合作的基础上持续开拓海外客户，截至中报披露，公司新能源领域在手订单约6.37 亿元。


　　我们预测公司24-26 年净利润分别为2.56、3.23、4.11 亿元（原24-25 年预测为5.60、7.74 亿元，主要调整了主营业务收入和费用率），根据DCF 估值法，对应目标价为68.06 元，维持买入评级。


　　风险提示


　　平板显示设备需求不及预期；检测量测设备国产化进度不及预期；半导体设备毛利率提升不及预期；新能源设备核心大客户扩产不及预期；半导体设备行业景气度不及预期。

□.韩.潇.锐    .东.方.证.券.股.份.有.限.公.司