南芯科技(688484)：主业强劲 产品应用继续拓宽

投资要点


　　公司上半年业绩强劲


　　2024 年上半年，半导体行业景气度逐步呈现弱复苏态势，行业库存水位触底后回暖，整体经营环境较去年上半年有所好转，叠加公司在智能手机电源管理芯片全链路业务方面的快速发展，公司 2024 年上半年实现营业收入 12.5 亿元，较上年同期增长 89.28%；实现归母净利润 2.05 亿元，较上年同期增长 103.86%；实现扣非净利润 2.06 亿元，较上年同期增长 113.18%。


　　顺应趋势自主创新，巩固产品优势


　　公司长期以来坚持技术自主创新，对优势产品不断创新迭代，并持续强化产品矩阵，巩固自身竞争力，维持业绩增长。在智能手机领域，以最具竞争优势的有线充电管理芯片产品为核心，协同发展智能手机电源及电池管理全链路芯片业务机会，是国内领先的拥有端到端完整方案能力的芯片厂商。基于行业经验和对市场的敏锐洞察力，公司不断推动产品创新，积累了卓越的产品定义能力。 研发团队能够迅速响应行业发展趋势和客户需求，制定与下游客户未来产品需求高度一致的研发路线图，引领行业标准，为客户打造更具价值的产品， 也巩固了公司在市场中的领导地位。


　　积极拓展下游领域，丰富产品及应用场景


　　公司在巩固手机领域竞争优势的同时，也大力拓展整个消费电子、汽车和工业领域，不断丰富产品矩阵，挖掘持续成长新动力。在无线充电方面，公司目前已量产无线充电发射端、接收端及收发一体芯片产品，已应用于知名客户的智能手机、无线充电器和其它智能设备中；在显示屏电源管理芯片方面，公司已推出多款应用智能手机和平板电脑的芯片产品，市场渗透率逐步提升，计划未来还将布局至智能穿戴、电脑等产品形态；在锂电管理芯片方面，公司目前已量产锂电保护芯片，电量计芯片推动进展顺利，预计今年下半年能顺利贡献营收。 在智慧能源领域，公司持续推动 GaN 合封方案向更多客户导入，实现快速成长。在汽车电子领域，公司产品已进入多家知名汽 车 Tier 1 及 OEM 车厂，国际客户亦有突破。


　　投资建议


　　我们预计公司2024-2026 年分别实现收入24.30/31.47/39.42 亿元，实现归母净利润分别为3.77/5.15/6.37 亿元，当前股价对应2024-2026 年PE 分别为30/22/18倍，维持“增持”评级。


　　风险提示


　　产品开发不及预期；市场竞争加剧；市场需求不及预期。

□.蒋.高.振./.陈.颖    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司