精测电子(300567)：半导体确收及订单持续高增 上半年业绩同比改善明显

核心观点


　　主业显示领域营收增长叠加半导体领域营收高增，2024H1 公司营收同比略有增长，收入增长叠加降本增效逐步落地，业绩改善明显。公司在手订单充足，半导体领域逐步成为订单及业绩增长支撑，同时公司保持高强度研发投入，各下游业务均取得较大突破和进展，半导体领域膜厚产品、OCD 设备以及电子束缺陷复查设备已取得先进制程重复性订单，看好下半年业绩持续改善。


　　事件


　　2024H1 公司实现营业收入11.21 亿元，同比增长0.96%；归母净利润0.50 亿元，同比增长312.00%；扣非归母净利润-0.03 亿元，2023 年同期为-0.45 亿元。


　　2024Q2 公司实现营业收入7.03 亿元，同比增长38.14%；归母净利润0.66 亿元，同比增长30024.15%；扣非归母净利润0.21 亿元，同比增长145.28%。


　　简评


　　半导体领域营收高增，业绩改善明显


　　主业显示领域营收增长叠加半导体领域营收高增，半年度营收实现增长。2024H1 公司实现营业收入11.21 亿元，同比增长0.96%。


　　营收分下游来看，2024H1 公司在显示、半导体、新能源领域营收分别为7.76、2.28、0.94 亿元，同比分别增长5.35%、86.17%、-59.83%。


　　盈利能力方面，2024H1 公司实现毛利率43.09%，同比-0.67pct。


　　分下游来看， 公司显示、半导体、新能源领域毛利率分别为44.28%、42.41%、32.23%，同比分别-3.56pct、-6.91pct、+4.82pct，半导体领域毛利率降幅较大，主要系低毛利率的膜厚和电子束设备占比提升，预计随着下半年面向先进制程的设备产品逐步验收和确认收入后毛利率将回归正常水平。整体来看，尽管显示及半导体领域毛利率均有下降，但是低毛利率的新能源领域产品占比下降后，受益于公司加强成本控制，整体盈利能力受产品结构变动影响仅呈现略降趋势。


　　费用端来看，2024H1 公司期间费用率达50.49%，同比+0.56pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为8.75%、1 2.53%、26.32%、2.90%，同比分别-1.20pct、+0.19pct、+0.70pct、+0.86pct，公司　　整体费用控制表现良好。


　　归结到利润端，2024H1 公司归母净利润0.50 亿元，同比增长312.00%；扣非归母净利润-0.03 亿元，2023 年同期为-0.45 亿元。归母净利润改善明显，扣非净利润亏损幅度收窄。


　　在手订单充足支撑后续业绩，高强度研发投入下各下游均有较大突破和进展在手订单充足，半导体领域逐步成为业绩增长支撑。在手订单角度来看，截止2024 年8 月27 日，公司取得在手订单金额总计约34.41 亿元，同比增长约9.94%；其中显示领域在手订单约10.38 亿元，同比下降17.09%；半导体领域在手订单约17.67 亿元，同比增长29.45%；新能源领域在手订单约6.37 亿元，同比增长24.17%，公司半导体、新能源领域已成为公司经营业绩的重要支撑。合同负债及存货角度来看，2024H1 末公司合同负债达4.46 亿元，同比增长29.71%，较2023 年末增长0.46%；存货达17.61 亿元，同比增长19.83%，较2023 年末增长2.19%。


　　公司保持高强度研发投入，各下游业务均取得较大突破和进展。2024H1 公司研发投入3.01 亿元，同比增长2.62%。


　　在显示测试领域，公司研发投入1.35 亿元，同比下降6.85%，加大了面板中、前道制程设备、智能和精密光学仪器以及OLED、Micro-OLED 等新型显示产品研究开发力度，进一步提高海外核心客户的扩展力度；在半导体测试领域，公司研发投入1.34 亿元，同比增长31.29%，研发资源向半导体领域倾斜，目前核心产品已覆盖先进制程，膜厚产品、OCD 设备以及电子束缺陷复查设备已取得先进制程重复性订单；在新能源领域，研发投入0.32亿元，同比下降31.07%，相关产品研发工作已取得重要进展，部分产品已通过目标客户的认证并实现大规模销售，同时以海外为主的客户拓展成效显著。


　　投资建议


　　预计公司2024-2026 年实现归母净利润分别为1.84、3.06、4.08 亿元，同比分别增长22.58%、66.31%、33.33%，对应2024-2026 年PE 估值分别为75.53x、45.42x、34.06x，维持“买入”评级。


　　风险分析


　　1）下游扩产不及预期风险：若下游检测行业投资强度降低，公司将面临市场需求下降的风险，对公司经营业绩造成不利影响。


　　2）技术研发风险：若公司技术研发不及预期或产业认证无法达到客户标准，公司将面临客户丢失等不利影响。


　　3）全球贸易摩擦风险：若全球贸易摩擦导致公司供应链持续紧张，公司生产能力、交货进度将受到不同程度的影响受限。


　　4）市场竞争加剧风险：公司在检测领域内竞争对手众多，若公司无法有效应对市场竞争环境，则会面临行业地位下降等不利影响。

□.吕.娟./.陈.宣.霖    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司