德赛西威(002920)：定增有序扩产 全力加码智能驾驶

事件：德赛西威9 月6 日晚间发布公告称，公司本次向特定对象发行股票相关事项已经公司第四届董事会第三次会议审议通过，本次向特定对象发行股票的发行对象为不超过35 名的特定投资者，增发募资不超过45 亿元。


　　定增有序扩产，拟募资不超过45 亿元。根据公告，公司本次向特定对象发行的股票数量将按照募集资金总额除以发行价格确定，且不超过公司本次发行前总股本的30%，即不超过约1.67 亿股（含本数）。发行价格不低于定价基准日前20 个交易日公司股票交易均价的80%。本次发行拟募集不超过45亿元，募集资金用于以下用途：德赛西威汽车电子中西部基地建设项目（一期）项目，总投资19.6 亿元，拟投入募集资金18 亿元；智能汽车电子系统及部件生产项目，总投资29.12 亿元，拟投入募集资金19.8 亿元；智算中心及舱驾融合平台研发项目，总投资8.71 亿元，拟投入募集资金7.2 亿元。


　　全力加码智能驾驶。根据公告，本次募集资金分为三个项目，其项目计划分别为：①中西部基地项目，本项目计划在成都市建设，打造一个高智能化水平的汽车电子产品的生产基地，用于生产仪表、中控显示屏、座舱域控平台等智能座舱系列产品。②智能汽车电子系统及部件生产项目，计划在惠州市建设。


　　打造一个自动化水平高、空间结构布局合理的汽车电子系统及部件生产基地。


　　③智算中心及舱驾融合平台研发项目，计划在惠州市及成都市建设，舱驾融合平台研发项目将配置先进的硬件开发设备及软件开发工具，建设一系列高水平的研发实验室，以全面提升公司技术研究及创新能力。


　　投资建议：公司乘汽车智能化之“势”，在产品矩阵扩张布局深远，加速国际化战略落地，向全球领先Tier1 的星辰大海进发。我们预计公司2024-2026 年分别实现营业收入283.08、354.50、430.58 亿元，实现归母净利润20.33、26.20、33.14 亿元，对应当前PE 估值分别为27x、21x、16x，维持“增持”评级。


　　风险提示：汽车智能化渗透率提升速度低于预期的风险；芯片等原材料短缺风险；乘用车需求萎缩风险；宏观经济形势下行的风险等。

□.杨.烨./.王.妍.丹    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司