永新光学(603297)：上半年收入同比增长近10% 条码扫描业务快速恢复

上半年收入同比增长9.6%，净利润有所承压。公司发布2024 年半年度报告，1H24 营业收入4.28 亿元(YoY 9.62%)；归母净利润1.00 亿元(YoY -14.07%)，主要受汇兑收益较上年同期大幅减少及研发投入大幅增加等影响；扣非归母净利润0.85 亿元(YoY 1.60%)。其中2Q24 营业收入2.12 亿元(YoY 4.86%，QoQ -1.62%)，归母净利润0.54 亿元(YoY -21.13%，QoQ 18.58%)，扣非归母净利润0.45 亿元(YoY -13.58%，QoQ 14.14%)。1H24 毛利率38.93%(YoY-1.36pct)，其中2Q24 毛利率40.17%(YoY -1.61pct，QoQ 2.46pct)。


　　光学显微镜收入有所下滑，光学元组件收入快速恢复。分业务看，公司1H24光学显微镜业务实现销售收入1.63 亿元，同比下降12.78%；根据历史数据、行业规律以及设备更新政策的加速落地，预计下半年光学显微镜业务有望快速恢复。光学元组件业务实现销售收入2.54 亿元，同比上升30.95%，主要受条码扫描业务快速恢复及激光雷达产品规模化量产的影响，预计下半年将维持较好的增长态势。


　　高端显微镜进一步优化，条码扫描复杂部组件及模组小批量出货。上半年公司显微镜团队在双引擎的带领下，根据市场反馈快速形成针对性解决方案，对现有光学显微镜产品不断优化，新品开发速度不断提升，市场开拓能力显著增强。随着头部条码企业库存消化完毕及海外消费需求快速修复的影响，条码扫描业务快速回升并实现大幅增长，同时公司积极推进部组件类的新产品开发，已有多款相关产品完成样品出货。


　　激光雷达光学元组件销量大幅增长，医疗光学新产品多点开花。上半年公司车载及激光雷达业务实现销售收入近0.7 亿元，同比增长120%。激光雷达方面，公司与禾赛、图达通、法雷奥、Innoviz、麦格纳、探维科技等国内外知名企业继续保持深度合作关系，不断提高市场占有率。医疗光学方面，公司向全球头部医疗器械公司供应的医用光学元组件保持稳健增长，研发生产的内窥镜镜头及光学元组件已覆盖国内70%以上的重要内窥镜厂家。


　　投资建议：调整盈利预期，维持“优于大市”评级。我们看好公司条码扫描业务逐步恢复及激光雷达、医疗光学等新兴领域带来的新增长点。考虑到公司光学显微镜业务短期承压，我们调整公司盈利预期，预计2024-2026 年营业收入10.49/13.82/18.27 亿元(前值11.31/14.80/19.03 亿元)，归母净利润2.65/3.71/4.82 亿元(前值3.11/4.02/5.02 亿元)，当前股价对应PE 分别为23.3/16.6/12.8 倍，维持“优于大市”评级。


　　风险提示：需求不及预期，原材料价格风险，汇率波动风险，市场竞争加剧。

□.胡.剑./.胡.慧./.叶.子./.詹.浏.洋    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司