比亚迪(002594):DMI5.0技术进一步强化品牌优势 高端+出海打开成长新空间

时间:2024年09月11日 中财网
核心观点:


  1)多品牌多层级产品矩阵雏形已现,垂直产业链打造成本领先优势。公司持续完善品牌矩阵,形成由【比亚迪】、【腾势】、【仰望】及【方程豹】所构建的多品牌梯度布局,多品牌策略初见成效。公司全方位布局垂直产业链,兼具成本与技术转型灵活优势,随销量规模不断提升,规模优势不断强化。


  2)超级混动技术不断迭代升级,DMI5.0再次强化领先优势。公司是新能源混动技术先行者,技术历经多次迭代升级,2024年发布DMI5.混动技术,百公里亏电油耗做到2.9L/100km。DMI强化了在插混市场的领先地位,2023年在20万以下的插混市场占有率66%。


  3)高端化成效初显,海外战略布局加速。腾势、方程豹、仰望为比亚迪旗下高端品牌,目前在所处细分领域表现良好,高端化初显成效。比亚迪全球化战略驶入新的阶段,基于自研技术及规模提升带来的极致成本优势,出海有望复制领先经验。


  投资建议:公司是国内新能源领导者,DMI5.0技术进一步强化品牌优势,高端+出海打开成长新空间。我们预计2024-2026年营收为7933、9246、10298亿元,归母净利润为370、478、564亿元,EPS为12.73、16.42、19.40元;2024年9月9日收盘价249.98元,对应2024-2026年PE为19.63、15.22、12.89倍;首次覆盖,给予“买入”评级。


  风险提示:竞争加剧超预期、技术拓展不及预期等。
□.白.宇./.赵.水.平    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司
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