兰生股份(600826)：夯实主业稳中有进 坚定战略不断提质增效

本报告导读：


　　公司上半年各版块业务稳中有进，且自主 IP 展会不断壮大。同时坚定推进“会展中国”和“数字会展”两大战略，积极探索国际化发展路径，发展空间打开。


　　投资要点：


　　考虑公司的其他经常性损益与非经营性损益波动较大，下调2024/25/26 年EPS 为0.30/0.32/ 0.34 元（前值为0.42/0.44/0.46 元）,考虑到自主IP 展会不断壮大，给予2024 年略高于行业的24.7xPE，下调目标价为7.45 元（前值8.39 元），维持增持。


　　业绩简述：业绩低于预期，24H1 营业收入5.9 亿/+4.36%，归母净利润0.82 亿/-57.43%，扣非归母净利润0.93 亿/-15.47%，主要系其他经常性损益与非经营性损益较2023 年同期有所下降导致：其他经常性损益方面，本期取得金融资产的分红收益同比减少。非经营性损益方面，本期受二级市场波动影响较大。24Q2 营业收入4.13 亿/-19.23%，归母净利润0.87 亿/-56.69%，扣非归母净利润0.97 亿/-33.26%。


　　深耕各板块主营业务，自主 IP 展会不断壮大。公司会展组织、赛事运营、场馆运营、会展服务各版块业务稳中有进。上半年，公司主、承办 12 场展会、举办 4 场路跑及水上赛事，上海世博展览馆共举办 43 场活动。会展集团扣非净利 8,302.17 万/+ 33.51%。此外自主 IP 展会项目提升较大，广印展境外观众人次历届最高，件杂货展已成长为亚洲最大的项目物流展会，它博会也全面提升。


　　锚定“会展中国”和“数字会展”两大战略，同时积极探索国际化战略。聚焦“会展中国”战略，内生发展和外延并购双轮驱动。公司先后投资并购CMM 电子制造自动化&资源展、件杂货展和它博会，展望未来，资金充足且优质项目可通过世博馆举办发现，公司将有序对上下游并购。公司以数字化战略蓝图、数字化业务创新、数据资产沉淀与应用、统一技术管理为四个重点方向，加快数字化转型。此外，公司顺应出海趋势探索会展国际战略， WAIC、件杂货展、广印展等项目均积极出海。


　　风险提示：参展企业付费意愿降低，竞争加剧，出海不及预期；

□.刘.越.男./.赵.国.振./.陈.笑    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司