沃尔德(688028)：2024H1业绩维持高速增长 3C行业景气度持续上行

事件：


　　8 月27 日，公司发布了2024 年半年报实现营业总收入3.16 亿元，同比+29.68%；实现归母净利润0.54 亿元，同比+44.22%；实现扣非归母净利润0.49 亿元，同比+100.84%。公司营收和净利润维持了高速增长态势，主要系消费电子领域因AI 技术推动创新，公司的显示屏和精密加工产品需求增长。其次，受益于新能源车市场的快速发展，公司通过提高非标定制能力和客户响应速度，加快产品交货周期，成功开发了多家国内外知名客户。同时，公司在航空航天、核电、风电等行业持续深化布局，逐步提高了其市场占有率。


　　投资要点：


　　3C 行业景气度持续上行，产品应用领域扩大，公司维持较高增速可期。根据IDC 的最新预测，2024 年全球智能手机市场出货量将同比+5.8%，较5 月所做的预测提高了1.8pct，出货量将达到12.3 亿部。此外，受益于主要厂商推出的新产品、换代周期的刺激以及补库需求的提升，2024Q2 全球平板电脑市场的总出货量达到了3440 万台，同比+22.1%；PC 市场也处于持续复苏当中，实现了连续两个季度的正增长，随着未来AI PC 需求的释放，全球PC 需求增速有望进一步提升。我们认为，受益于3C 行业景气度的持续上行，以及公司产品在新能源汽车、风电、航空航天等新兴行业渗透率的不断提升，公司业绩中长期有望维持较高增速。


　　凭借超硬刀具产品品牌优势，持续加快海外市场业务布局步伐。2024H1 公司出口实现营业收入0.62 亿元，同期增长13.94%。为进一步巩固在超硬刀具核心业务上的市场地位，并提升硬质合金刀具的市场占有率，公司在积极拓展下游应用领域的同时，也加快了对海外市场业务布局的步伐。公司凭借自身超硬刀具在海外市场逐步形成的品牌优势，继续着重拓展市场空间较大的欧洲和北美市场，同时提升在日本、韩国、越南、印度等地区的市场份额；在重点地区设立分支机构，初期规划聚焦销售和技术推广，并逐步建立本地仓储。长期目标则是在当地建立生产基地，以实现产品本地化，更好地服务和及时的响应当地客户的需求。


　　精密刀具制造中心6 月完成建设投产，助力公司进一步提升盈利能力。公司前期的募投的鑫金泉精密刀具制造中心项目已于6 月按计划完成建设，并已开始投入运行和产品生产。随着该中心的正式投产，不仅在一定程度上缓解了当前面临的产能瓶颈问题，为公司稳定和扩大市场份额奠定了坚实的基础，也为未来收入的增长和盈利能力的提高提供了有力保障。


　　估值和投资建议：在经济复苏更多下游行业景气度将持续向好，公司新产品陆续推出和产能释放，以及产品下游应用领域持续拓宽的背景下，公司未来业绩有望维持较高增速。我们预计， 2024-2026 年公司实现营收分别为8.05/10.57/13.68 亿，归母净利润分别为1.56/2.30/2.66 亿。对应当前股价14.12元，PE 分别为14/9/8 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：经济复苏不及预期，下游行业景气度由升传降；新产品研发进度不及预期；下游业务拓展不及预期；市场竞争加剧等风险。

□.张.诗.瑶    .江.海.证.券.有.限.公.司