星源材质(300568)：市占率保持全球领先 新技术增强产品力及盈利能力

事件：公司发布2024 年半年报，公司2024 上半年实现营收16.54 亿元，同比+21.89%；归母净利2.42 亿元，同比-36.11%，扣非净利1.77 亿元，同比-41.59%。


　　定位于中高端锂电隔膜供应商，市占率保持全球领先。公司作为全球中高端锂电隔膜供应商之一，主要客户包括宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、欣旺达、蜂巢能源、亿纬锂能、天津力神等国内企业，批量供应LG 化学、三星SDI、远景AESC、NORTHVOLT、村田、SAFT 等国际一线厂商，市场规模长期保持全球领先，具备稳固的行业地位。在全球汽车电动化的大趋势之下，公司着眼全球积极扩产提升市场占有率，产品出口占比连续多年保持隔膜行业领先水平。


　　高度重视研发创新，增强产品力及盈利能力。2023 年8 月公司全球首发第五代超级湿法线单线，设备宽幅超8 米，产能2.5 亿平方米，在第四代湿法线的基础上单线产能提升超 2 倍，生产效率刷新行业标准，打造了设备上的竞争壁垒。公司在生产效率上保持行业领先优势，公司盈利能力有望不断增强，市占率有望进一步提升。


　　投资建议：我们预计2024/2025/2026 年公司营业收入分别为37.19/44.51/65.31 亿元,同比增长23.42%/19.70%/46.73%；归母净利润分别5.59/6.97/9.23 亿元，同比增长-3.07%/24.79%/32.44%。对应EPS 分0.42/0.52/0.69 元。当前股价对应PE 17.43/13.97/10.55。维持“买入”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、海外及新业务发展不及预期。

□.刘.强./.谭.甘.露    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司