欧派家居(603833)公司动态研究：发布未来三年分红回报规划 着眼中长期发展持续推进大家居战略

事件:


　　2024 年9 月19 日，欧派家居发布关于未来三年（2024 年-2026 年）股东分红回报规划的公告，充分考虑投资者特别是中小投资者的要求和意愿，建立对投资者持续、稳定、科学的回报规划和机制，保证股利分配政策的连续性和稳定性。


　　投资要点:


　　公司坚持可持续发展，未来3 年每年派发现金红利合计不低于15 亿元。在满足当年盈利且累计未分配利润为正，现金流充裕，实施现金分红不影响公司正常经营和长期发展需要等条件下，公司未来三年（2024 年-2026 年）利润分配可采取现金、股票、现金与股票相结合或者法律、法规允许的其他方式。分配目标为原则上每年派发现金红利合计不低于人民币15 亿元（含本金额，该分红金额为含税金额）。


　　全面推进营销体系大家居转型步伐，稳定推进渠道和赋能建设。公司进行全品类、全渠道统一管理，从组织形态上进一步向大家居战略方向匹配。截止至2024H1 公司零售大家居有效门店已超850 家，较2024 年年初增加200 多家。线上获客方面加大电商渠道的费用投放布局，重点破局新媒体账号矩阵、内容运营、直播等线上获客形式，截止2024H1 实现线上类业务增长超10%，实现线上有效引流客户数同比增长10%，流量赋能经销商超4000 家。


　　零售大家居的布局难而正确，继套餐营销、整装大家居引领市场后，中长期有望打开潜在增量。我们认为公司的营销组织架构调整积极顺应行业变化与外部市场调整，面对外部竞争加剧、流量分散等多重因素，积极拓展零售大家居。通过复盘套餐营销、整装大家居历史发展节点，我们认为公司在行业关键转折与变化敢为人先，具备先发优势，随着零售大家居逻辑逐步理顺，有望打开中长期增量市场。


　　盈利预测和投资评级：公司率先顺应行业趋势，坚定积极推进大家居战略，随着营销组织架构变革落地，品类融合将进一步加快，优化业绩表现。我们预计2024-2026 年公司营业收入为206.46/217.08/228.19 亿元，归母净利润为27.71/29.66/31.57 亿元，对应PE 估值为10/9/9 x。维持“买入”评级。


风险提示：地产恢复不及预期，终端消费力恢复不及预期，行业竞争加剧，品类融合销售不及预期，宏观经济波动。

□.林.昕.宇    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司