继峰股份(603997)：TMD剥离事宜落地 轻装上阵增强成长确定性

事件。公司控股子公司Grammer Aktiengesellschaft 拟以4000 万美元的初始交易价格向APC parent, LLC 出售Toledo Molding & Die,LLC.100%股权。


TMD 剥离落地，轻装上阵增强未来成长确定性。为聚焦主业，提升公司的核心竞争力，公司拟将TMD LLC100%股权进行出售。具体看，1）交易标的：TMD LLC 主要产品为汽车定制塑料模塑部件等，2023 年收入18.5亿元，净利润-2.6 亿元，截至2024/8/31，净资产为5 亿元；2）买方：


APC LLC 为FBG LLC 控股子公司，其中FBG LLC 主要产品为雨刷器、燃油泵、火花塞、过滤器等产品；3）交易影响：公司预计将亏损2.8 亿-3.8 亿人民币。我们预计剥离亏损子公司TMD 后，公司将有效提升格拉默美洲区盈利能力及经营效率，业绩释放拐点愈加明朗。


座椅在手项目充沛，剑指全球座椅龙头。2024H1，公司交付座椅产品8.9万套，销售额8.97 亿元，同比翻数倍增长（去年同期为1.08 亿元），实现归母净利润-0.23 亿元，同比亏损大幅收窄（去年同期为-0.61 亿元），运营状况优于预期。截至2024 年6 月30 日，公司的乘用车座椅研发人员较2022 年年末增加130 人左右（不含外服人员）。同时公司已实现多样化客户布局，获得奥迪、一汽大众等多个乘用车座椅项目定点，成功转型为全球乘用车座椅供应商。截至2024 年7 月31 日，公司累计乘用车座椅在手项目定点共18 个。


布局新产品新业务，夯实业绩增长基础。1）出风口：业务快速增长，2024H1实现销售额1.66 亿元（去年同期约9,500 万元），EBIT 实现盈利，截至2024H1 已获得在手项目定点约70 个；2）乘用车隐藏式门把手和车载冰箱：在手订单持续积累，2024H1 车载冰箱业务销售额约2200 万元，获得在手项目定点7 个，隐藏式门把手业务也已获得不同客户项目定点。新业务的开拓将有效支撑收入增长基础，同时公司全面推动降本增效举措落地，通过调整产能布局、梳理产品线、加强采购向低成本区域转移等举措，有望提升整体盈利水平。


盈利预测与估值：考虑到此次出售造成公司亏损，因此我们将公司2024-2026 年归母净利润下调为0.7/9.1/12.7 亿元，分别对应PE197/16/12 倍，维持“买入”评级。


风险提示：剥离进度不及预期；宏观环境波动风险；客户开拓不及预期。

□.丁.逸.朦./.江.莹    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司