阿特斯(688472)：股权激励彰显未来发展信心

事件：近日公司公告24 年限制性股票激励计划，激励对象共计745 人，拟授予的限制性股票数量为6945.50 万股，激励计划首次授予激励对象限制性股票的授予价格为5.56 元/股。


　　光伏周期底部推出股权激励计划，有助于公司员工稳定，提高公司竞争力。24 年光伏企业面临较大的行业竞争压力，24 年二季度光伏主材企业普遍亏损。在此背景下，公司推出股权激励，一方面彰显公司对于未来发展的信心，另一方面有助于将员工的个人利益与公司的长期利益绑定，形成利益共同体。在光伏周期底部，员工稳定尤其重要，通过该股权激励公司能够更好地与员工共同面对市场竞争，提高整体竞争力。


　　股权激励制定的业绩目标显示公司对未来发展信心。24 年上半年公司凭借大储放量和美国组件出货实现了亮眼的业绩。根据股权激励制定的业绩目标，24/25/26 年公司的股权激励触发利润值为22/36.4/41.2 亿，目标值为27.5/45.5/51.4 亿，稳定的利润增长目标彰显了公司对于自身业务竞争力和未来发展的信心。


　　储能业务爆发式增长，确立第二增长曲线。24 年上半年公司销售了2.6GWh 储能产品。


　　得益于前期大量的储能项目储备和已签署的储能合同订单，公司储能产品交付量在2024年第一季度已基本与2023 年全年持平；第二季度交付量相比增长50%以上，预计第三季度交付量将在1.4-1.7 吉瓦时。截止24 年6 月30 日, 公司储能系统订单储备达66GWh，已签署合同的在手订单金额达26 亿美元。预计全年出货量达到6.5-7GWh。


　　维持盈利预测，维持“买入”评级。公司作为头部光伏组件企业，深耕北美市场多年，大储业务24 年爆发式增长，正式成长为第二增长曲线，股权激励进一步彰显公司对未来业务发展的信心。我们预计公司24-26 年归母净利润为29.62/35.56/46.89 亿元，当前股价对应24 年PE14 倍，维持公司“买入”评级。


　　风险提示：行业竞争持续加剧；大储出货和盈利不及预期；海外市场政策不确定性。

□.李.冲    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司