永信至诚(688244)深度研究报告：网络靶场领军者 数字安全测试评估领跑者

深耕网络靶场领域，开拓数字安全测试评估新赛道。2010 年公司成立，以“人是安全的核心”战略理念，深耕网络靶场，开拓数字安全测试评估新赛道。公司发挥网络靶场和人才建设领军优势、测试评估赛道领跑优势，依托核心技术，形成“产品乘服务”体系，为上千家政企用户提供网络安全、数据安全、智能安全、工业互联网安全等全场景解决方案。近4 年，公司营业收入持续保持增长，2023 年公司主营业务发生较大变化，数字安全测试评估收入1.01 亿元，占比达到25.52%， 2024 上半年实现收入3759.30 万元，占比达到37.53%，成为公司增长新势力。


　　网络靶场打开市场空间，数字安全测试评估新场景创造增量空间。《网络安全法》、《数据安全法》和《个人信息保护法》等法律法规实施护航网络安全行业合规建设，加速下游行业的网络安全需求释放，根据IDC 预测，到2028年，中国网络安全市场规模预计接近202 亿美元，五年复合增长率将达到10.7%，保持稳定增长。我国网络靶场处于起步阶段，与美英等网络强国相比，无论从靶场基础理论研究、关键技术和产品研发，还是网络空间安全风险评估研究，我国都还存在较大差距。市场需求逐步提高，市场规模增速较快，根据数世咨询，2019 年我国数字靶场市场收入 5.18 亿元，预计 2023 年或达 31 亿元，复合年增长率达 56.41%。随着人工智能快速发展，各种新型攻击手段的不断出现，用户面临的网络安全形势越来越复杂严峻，网络安全牵一发而动全身，数字安全测试评估大有可为。


　　网络靶场技术领先，数字风洞抢占先机。公司自 2015 年推出网络靶场产品，并对产品持续进行更新迭代，网络靶场平台于2019 年获评北京市科学技术奖一等奖（牵头单位），2023 年国家科学技术进步奖二等奖（参与单位），彰显公司靶场技术领先地位。同时，公司依托“产品乘服务”发展理念，积极把握行业由“形式合规”向“实质合规”加强趋势，2022 年11 月，公司发布“数字风洞”产品体系战略，开启数字安全测试评估专业赛道；2023 年3月，数据安全“数字风洞”产品体系正式发布，抢占先机。


　　投资建议：考虑公司数字风洞业务快速推进，我们预计2024-2026 年营业收入分别为4.86/6.94/9.77 亿元，归母净利润分别0.70/1.05/1.58 亿元（2024-2026前值为0.72/1.04/1.52 亿元）。估值方面，结合行业可比公司估值水平，我们给予公司2024 年50x PE，对应目标价34 元，维持“强推”评级。


　　风险提示：市场竞争加剧；数字风洞产品拓展不及预期；产品研发进度不及预期。

□.吴.鸣.远    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司