隆平高科(000998)：种子龙头推陈出新 转基因应用值得关注

本报告导读：


　　公司水稻、玉米种子竞争力强，特别是高质量转基因玉米品种在2024 年种植过程中获得市场欢迎。随着转基因玉米渗透率提升，公司玉米种子推广面积有望进一步扩大，推动公司业绩提升。


　　投资要点：


　　投资建议：下 调目标价至15.9元，维持“增持”评级。隆平发展实现并表，公司海外业务规模提升，上调2024 年收入和利润预测。预计2024 年EPS 为0.41 元 (前值0.4 元)，2025 年EPS 为0.53 元，2026 年为0.76 元。参照可比公司2025 年平均PE 约26X，鉴于公司种子品种推陈出新能力强，特别是公司转基因品种储备较为领先，给予2025 年以30XPE，下调目标价至15.9 元(前值24.68 元)，维持增持评级。


　　水稻种子龙头，持续推陈出新。隆平高科杂交水稻种子业务全球领先。在隆两优、晶两优系列品种稳健增长的基础上，新锐品牌玮两优、臻两优等大单品快速崛起，已经跻身全国领先品种序列，带动整体销售业绩增长态势强劲。公司最新选育的玮两优、飓两优、峻两优等八大水稻新品系，在抗稻飞虱、镉低积累、早熟早播、香稻糯稻等特性方面取得了良好突破。我们预计，新品种系列有望助力公司杂交水稻种子优势地位得到进一步巩固。


　　玉米种子基础扎实，转基因应用是重要看点。公司杂交玉米种子业务中国领先。公司裕丰303、中科玉505 全国推广面积分列第一和第三。转基因技术为杂交玉米的产量提供明显助力。公司国内首批获得审定的转基因玉米品种的企业，且品种数量多、占比高。2024年转基因玉米种植过程中，公司高质量转基因品种受到市场欢迎。


　　我们预计，随着转基因玉米在国内推广面积不断扩大，具备转基因玉米核心品种优势的隆平高科市占率有望迎来加速提升，为公司带来较强的业绩增量。


　　非经营性因素影响缩小，聚焦主业显成效。2024 上半年，境外汇率波动较大，公司境外子公司中长期外币贷款产生的汇兑损失同比增加。公司已经推动优化贷款结构，推进财务成本的持续降低。此外，公司持续剥离低效、无效、非主业的参股公司，“瘦身健体”举措显成效，种业主业有望更聚焦，非经营性因素影响有望进一步缩小。


　　风险提示：农产品价格大幅波动风险、极端气候变化风险、生物育种政策变动风险

□.王.艳.君    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司