万和电气(002543)：2024年员工持股计划点评：深度绑定核心高管 积极拥抱职业经理人制度

投资要点：


　　发布2024 年员工持股计划，深度绑定核心高管。2024 年10 月8 日，公司发布公告拟推出2024 年员工持股计划，根据公司公告，此次员工持股计划筹集资金总额不超过2,513.92万元，以“份”作为认购单位，每份份额为1.00 元，合计不超过2,513.92 万份，股票来源为公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购的A 股普通股股票，以4.91 元/股的价格购买公司回购专用账户回购的股份共计不超过512 万股，约占当前公司股本总额的0.69%。此次计划拟参加对象包括公司监事、高级管理人员、公司（含控股子公司）核心管理人员等，共计不超过31 人，其中公司总裁赖育文、财务总监谢瑜华及监事、供应链中心总监王如成等在内的监事、高级管理人员3 人，合计认购份额不超过7,438,650 份，占本次员工持股计划比例为29.59%。赖育文总裁于2022 年11 月正式接替卢宇聪董事长就任公司总裁一职，此前赖育文总裁曾就职于美的集团，历任厨房电器事业部副总经理、家用空调事业部制造副总经理、环境电器事业部总经理及产品与供应链总监等职务。赖总自上任以来积极推行营销、内部降本、人员管理等变革，效果显著，公司整体盈利能力及经营质量稳步向好，核心高管的引入有望使公司打破传统家族企业经营管理模式，加速向职业经理人道路转变。


　　员工持股考核目标彰显公司长期稳健发展信心。本次员工持股计划持有的标的股票解锁对应的考核年度为2024 年-2026 年三个会计年度，每个会计年度考核一次。第一批解锁期对应业绩考核目标为2024 年营业收入不低于67.14 亿元（含）且归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润不低于6.36 亿元（含）；第二/三个解锁期对应业绩考核目标为：2025 年营业收入不低于73.86 亿元（含）且归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润不低于6.67 亿元（含），2026 年营业收入不低于81.24 亿元（含）且归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润不低于7.01 亿元（含）。以上业绩考核对应24-26 年收入增速分别为10%/10%/10%，扣非后归母净利润增速分别为5%/5%/5%，彰显公司长期、稳健的发展信心。


　　维持“增持”投资评级。我们维持此前对于公司的盈利预测，预计2024-2026 年公司分别可实现归母净利润6.28/6.88/7.51 亿元，同比+10.5%/+9.6%/+9.1%，对应当前市盈率分别为12/11/10 倍，维持“增持”投资评级。


　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险。

□.刘.正./.刘.嘉.玲    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司