新华保险(601336)：2024年前三季度业绩预增公告点评 净利润增长超预期

事件概述


　　新华保险发布2024 年前三季度业绩预增公告。经初步测算，公司2024 年前三季度实现归母净利润预计为186.07 亿元至205.15 亿元，同比增长95%至115%；公司2024 年前三季度实现归母扣非净利润预计为186.44 亿元至205.56 亿元，同比增长95%至115%。其中Q3 单季度预计实现归母净利润75.24 亿元至94.32 亿元，与2023 年同期相比利润由负转正，预计增加79.60 亿元至98.68 亿元；环比增长23%至54%。


　　分析判断:


　　受益于近期权益市场回暖，2024 年前三季度业绩表现超预期。


　　据公司公告披露，公司前三季度业绩预计增长的主要原因是：前三季度公司适度加大了对权益类资产的投资，提升了权益类资产的配置比例；同时加强保险负债端的品质管理、优化业务结构。近期资本市场回暖上涨（2024Q3 沪深300 涨幅为15%，相比2023Q3 跌幅5%大幅提升），使得公司2024 年前三季度投资收益同比实现大幅增长，实现了2024 年前三季度净利润同比较大增长。


　　寿险公司权益弹性突出，有望优先受益于本轮股市上涨。


　　随着本轮股市回暖和投资者信心逐步恢复，寿险公司业绩有望优先受益。我们计算了各上市险企2024 年上半年末投资资产中交易性金融资产/所有者权益的比值，分别为新华保险（528%）>中国人寿（369%）>中国太保（221%）>中国平安（102%）>中国人保（96%）；我们计算了各上市险企2024 年上半年末投资资产中股票投资/所有者权益的比值，分别为新华保险（160%）>中国人寿（88%）>中国太保（75%）>中国平安（26%）>中国人保（13%）。


　　投资建议


　　随着本轮股市回暖和投资者信心逐步恢复，我们继续看好公司的权益弹性。考虑到公司2024 年前三季度投资收益受益于本轮行情大幅增长，推动业绩预增超预期，我们上调2024 年盈利预测，预计2024 年营收为908 亿元（原值为827 亿元），维持此前2025-2026 年营收预测值864/906 亿元；预计2024 年归母净利润为200 亿元（原值为123 亿元），维持此前2025-2026 年归母净利润预测值143/161 亿元；预计2024 年EPS 为6.40 元（原值为3.95 元），维持此前2025-2026 年EPS 预测值4.57/5.16 元。对应2024 年10 月8 日收盘价51.06 元的PEV 分别为0.55/0.54/0.51，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　宏观经济大幅波动风险；权益市场震荡风险；利率大幅下行风险。

□.罗.惠.洲    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司